剛剛看到 Tally 在運營了六年後關閉，負責一些加密貨幣中最大協議的治理，這真是一個令人著迷的窗口，讓我們看到去中心化自治組織目前的狀況。

對於不深入了解的人來說，Tally 基本上是讓去中心化自治組織治理真正運作的基礎設施層。他們建立了投票系統、委託工具和儀表板，讓數千個代幣持有者能協調決策，涵蓋 Uniswap、Arbitrum、ENS 和數百個其他 DAO。如果你相信鏈上治理，這些都是非常關鍵的東西。

但這裡是 CEO Dennison Bertram 所說的內容，與我一直觀察到的情況一致：讓這個業務可行的兩個因素都已經消失。

第一個是監管角度。在 Gensler 的 SEC 下，如果一小群人似乎在為一個代幣做決策，可能會被認定為根據 Howey Test 的證券，因此整個行業的反應就是將決策推向外部的 DAO。去中心化變成了一個法律必要性，而非選擇。像 Tally 這樣的治理基礎設施不僅僅是功能——它是合規手冊的一部分。

現在？Bertram 表示新政府基本上在傳達你不會因為像傳統公司一樣運作而遇到麻煩。這就取消了推動去中心化的監管壓力。如果團隊認為不會受到執法，那麼運營去中心化自治組織就變成了可選而非必須。既然不用付治理基礎設施的錢，為什麼還要呢？

第二個問題：整個生態系統從未像人們預期的那樣擴展。進入他們最後一輪融資時的論點是，會有數千個 Layer 2 協議，每個都需要治理工具。但事實並非如此。行業集中在少數幾個主導協議上。你有 Uniswap、幾個 L2、一些 DeFi 原語，基本就這些。同時，Across Protocol 剛剛解散了它的 DAO，轉而成為一個普通的 C 公司，而 Yuga Labs 也在去年放棄了他們的去中心化自治組織結構。

Bertram 更廣泛的觀點則更為悲觀。他認為 AI 已經基本上偷走了加密貨幣的敘事。最優秀的建設者不再來加密圈，因為最令人興奮的機會不在這裡——而是在 AI 領域。沒有監管壓力推動去中心化，沒有無限的協議花園需要治理基礎設施，也沒有最優秀的人才被吸引到這個領域，這個商業案例就會徹底消失。

他自 2011 年就開始涉足加密貨幣，現在卻說感覺不再早了。這可能是我這一週讀到最令人清醒的事情。無論你是否同意他的完整論點，有關去中心化自治組織整合的消息都是真實的。協議越來越少，對治理工具的需求減少，監管壓力放鬆。支撐這層基礎設施的條件已經不存在了。