我剛剛讀到一些讓我相當感興趣的內容，關於目前美國經濟可能發生的情況。

穆迪分析公司首席經濟學家Mark Zandi發布了一份分析，基本上是說：看，有一個我們已經使用了數十年的指標，從未失誤，而這個指標現在正亮起所有的紅燈。它叫做惡性循環指數 (VCI)，就像是著名的Sahm規則的升級版，但經過調整以真正衡量勞動市場的現況。

它的運作方式是這樣的：如果三個月的平均失業率比一年前上升超過一個百分點，這就會觸發經濟衰退警報。根據Zandi的說法，這個指標在一月上升超過一個點，並在過去三個月內一直維持在較高水平。而且，最有趣的是：在二戰以來的所有經濟衰退中，這個指標都準確預測，沒有發出假警報。

我覺得值得注意的是，Zandi如何解讀三月的就業數據。是的，新增了178,000個就業崗位，超出預期。但他提醒我們不要太快慶祝。他說二月因為極端寒冷和凱薩醫療集團的罷工，表現非常糟糕，所以三月更多是復甦而非真正的增長。如果排除醫療行業的就業，整體美國就業其實是在下降的。

最令人擔憂的是，VCI已經接近5%，這暗示勞動市場的疲弱遠比官方數據顯示得更嚴重。有些勞工已經完全退出了勞動市場，這代表著資源的未充分利用比失業率所反映的還要糟糕。

當然，要公平一點：VCI是一個特定的指標，Sahm規則也不是萬無一失的。事實上，它在2024年夏天曾發出警示，美國因此避免了衰退，實現了軟著陸。但在當前的背景下，面對伊朗戰爭、消費者信心下降、就業壓力增加等逆風，許多分析師都提高了經濟衰退的可能性。穆迪預估為48.6%，高盛為30%，EY-Parthenon則為40%。

聯邦儲備理事會主席鮑爾表示經濟展現出韌性，但老實說，這些指標暗示我們應該更加關注表面之下的情況。VCI可能在告訴我們一些重要的事情，傳統的就業數據正掩蓋著真實的狀況。