最近我注意到加密貨幣的對話真的在改變。

大家都在談 halving 和四年周期，但實際上比特幣的真正驅動因素可能完全不同。

根據我所讀，似乎比特幣的價格更緊跟全球經濟，而非其內部周期。
當流動性充裕且經濟增長時，像比特幣這樣的風險資產表現良好。
但當資金收緊、經濟放緩時，加密牛市難以起飛，無論好消息多麼正面。

這裡就出現了一個有趣的點：
過去三個全球經濟周期大約持續四年，並且與比特幣的高點和低點完全吻合。
這不是巧合，是相關性。
當經濟達到高點時，比特幣也達到高點。
當經濟放緩時，比特幣也會下跌。

現在的問題是，過去三年宏觀指標顯示經濟在放緩。
這解釋了為什麼我們沒有看到預期中的那個大爆發，即使有比特幣ETF和大玩家進入。
宏觀圖景不允許這樣。

有一個重要細節：
美國政府在COVID降息後約一年半延長了債務周期。
如果這延長了經濟周期，那麼下一次加密牛市可能會比平常來得更晚。
四年周期不一定能完美保持。

另一方面，我觀察 Truflation 指數，這是一個比官方數據更為更新的通脹指標。
它已降至約1.21%，這意味著經濟正在降溫。
當通脹下降時，通常央行會放寬借貸條件，政府停止削減支出，
實際收益率也會下降。
理論上，這是比特幣的有利條件。

但這裡有個陷阱：
這些正面效果真的只有在經濟在放緩後開始復甦時才會出現。
因此，下一次牛市何時來，取決於經濟復甦的時機，而不僅僅是 halving 的日曆。
如果經濟長時間停滯，則加密牛市也可能會延遲。
這是我認為需要密切監控的真正因素。