所以我最近一直在思考巴菲特對黃金的看法，事實上他一直非常一致，真的挺驚人。大多數人知道奧馬哈預言家的身份是這位傳奇投資者——淨資產約$160 十億，經營伯克夏哈撒韋超過60年，去年才退出執行長職務。但很多人沒意識到的是，他對於為何黃金根本不符合他的投資策略，思考得有多深入。

讓我來拆解一下巴菲特真正對黃金的看法，因為這遠比單純「黃金不好」來得更細膩。早在2011年，當黃金價格飆升至每盎司約1920美元的歷史新高時，他在股東信中闡述了他的觀點。他的核心論點？黃金有兩個主要問題。第一，它什麼都不做。它沒有生產力。你可以永遠擁有一盎司，最後仍然只擁有一盎司。它不產生回報，不複利，就那樣靜靜放著。第二，幾乎沒有實質的工業需求能吸收新增的產量。那麼，你實際上在買什麼？你是在押注未來有人會為它付出更高的價錢。

這裡就變得很有趣了。在2009年一次CNBC的露面中，巴菲特更直白地說：黃金除了「看著你」之外，未來五年不會做任何事。相比之下，像可口可樂或富國銀行這樣的公司，實際在產生現金和價值。他用了一個我印象深刻的比喻：你是想要一隻會下蛋的鵝，還是只會坐著吃保險和存儲成本的鵝？用這樣的角度來看，選擇似乎很明顯。

但真正展現巴菲特思維的，是他將黃金投資視為基本上是在長期押注恐懼情緒。當他在2011年說這句話時，並不是在稱讚。他的意思是，黃金買家是在押恐懼會升高，如果人們越來越害怕，他們就會賺錢；反之，當恐懼減少時，他們就會虧錢。沒錯，這個策略在2008年金融危機及其後十年確實奏效，但巴菲特認為這與價值投資根本不同。黃金本身什麼都不產生。它是對人類情緒的押注，而不是對生產性資產的投資。

現在，這點對很多人來說會很困惑。伯克夏其實在2020年第二季買入了巴里克金礦，花了約$560 百萬美元，持有約2100萬股。大家都以為巴菲特徹底轉向黃金了。但仔細看就會發現，伯克夏在兩個季度後就退出了那個持倉。有些分析師指出，投資黃金和投資金礦公司是不同的——金礦公司實際在生產東西，並產生現金流。也有人認為，這可能並不完全是巴菲特親自決定的。無論如何，那只是一個短期操作，趕上了COVID期間的金價反彈，之後就退出了。

真正的重點是？巴菲特並沒有改變他對黃金的基本看法。他的整個投資哲學圍繞著實用性和生產能力。這也是為什麼他有時會接受白銀——它除了是貴金屬，還有實際的工業用途。但純粹的黃金？它不符合這個邏輯。經過十多年一貫的訊息傳達，我認為我們不會看到奧馬哈預言家突然變成黃金迷。他對黃金的立場，反映了他對價值本身的看法。