剛剛注意到在挖礦行業中發生了一件相當重要但大多數人可能忽視的事情。塑造比特幣礦工多年的HODL敘事基本上已經結束，我們正看到一個向AI基礎設施的巨大轉變。

想想看。這些挖礦公司已經擁有龐大的數據中心、低價電力合約和運營專業知識。因此，當比特幣利潤被壓縮、競爭加劇時，最合邏輯的做法就是將所有這些基礎設施轉用於AI計算。從商業角度來看，這很合理，即使這破壞了舊有的HODL理念。

從數字來看，情況相當明顯。Core Scientific出售了$175 百萬美元的比特幣，以加快其向AI轉型，從2,537 BTC降至約630 BTC。Bitdeer甚至更激烈，完全清空了其比特幣庫存，從高峰的2,470 BTC轉向資金用於擴展AI數據中心。Riot Platforms則將比特幣視為資金工具，而非儲備資產，賣出了近1,100枚比特幣，用於收購融資，僅在2025年最後兩個月就賣出了$200 百萬美元。

甚至那些並未完全放棄比特幣的公司，也明顯在調整優先事項。Bitfarms的CEO直言他們不再是比特幣公司。Cipher Digital出售了挖礦股份，持有量從2,284 BTC減少到1,500 BTC。CleanSpark則通過覆蓋買權來變現產出，並探索比特幣支持的信貸額度。這已經不再是HODL的行為。

驅動這一切的原因是什麼？比特幣在從較高峰值下跌後，現價徘徊在目前水平，資金明顯流向AI基礎設施建設。純挖礦的利潤率已經幾乎消失，與2021年牛市期間90%的利潤率相比。當你與工業規模的運營競爭，能源成本持續上升，經濟效益就變得不成立，除非你也能捕捉到AI基礎設施的上行空間。

有趣的是，一些礦商如MARA和HUT仍持有大量比特幣，但明確表示他們不再在意長期持有的理念。MARA仍持有53,822 BTC，但現在表示可能會根據機會買入或賣出。HUT則表示比特幣不再是長期戰略重點，持有量預計會隨時間下降。

Core Scientific、Bitdeer、Riot和Bitfarms單獨就佔據了從高峰持有量減少的15,000多BTC的絕大部分。這是一個關於行業未來走向的重大信號。如果這一趨勢持續，我們可能會看到更多的庫存變現，整個挖礦行業都在追逐AI基礎設施的機會。公眾礦商的HODL時代基本結束了。