我最近讀了不少關於中國經濟狀況的資料，發現中國的公共債務動態值得比平常更多的關注。

那麼，先從數字說起。到2025年底，中國的公共債務總額約為526.8兆元人民幣。換句話說，每個中國公民平均背負近375,000元的債務，這個數字令人深思。

但重點在於，這一切是如何形成的。2025年，中國的財政收入為21.6兆元，而支出則達到28.7兆元。赤字為7.14兆元，幾乎佔收入的33%。三分之一的收入用來彌補赤字。由於這個赤字必須透過舉債來彌補，這也解釋了資金的累積機制。

接下來是重點。流通中的國債已達到95.44兆元人民幣。以平均3.5%的利率計算，年度利息支出約為3.34兆元。這意味著，幾乎16%的稅收收入都用來支付利息，這不是開玩笑。

但中國公共債務中還有一個更為嚴重、常被低估的問題：再融資。2025年，新增債務發行了26.3兆元，其中有12.44兆元用來償還到期的本金。再加上3.34兆元的利息，剩下的只有約10.42兆元可以用於新的支出。也就是說，新增借款中超過一半的資金都用來管理現有的債務。

從更宏觀的角度來看，中國的私人債務——包括家庭和企業——約為370兆元人民幣。全部合計，總債務接近470兆元。而且，這還不包括未在官方數字中顯示的潛在隱性債務。

壓力是顯而易見的。每年，越來越多的資源被用來維持債務結構的運作。這個機制在收入增長、利率可控的情況下還能運作，但任何突發事件都可能引發嚴重問題。就我個人而言，這是我特別密切關注的地緣政治與經濟因素之一。