休玛賽特(HUMA)，即使銷售額200萬美元也獲得美國國防部·沙特合同……商業化“綠燈”

Humacyte(HUMA)虽处于商业化初期阶段，但在全球市场扩张和临床进展两大轴线上均取得了有意义的成果，再次确认了其“生物工程血管”业务的增长潜力。特别是美国国防部的支持与中东市场进入成果相结合，提升了未来扩大销售的预期。

Humacyte公布，2025年第四季度销售额为50万美元，年度销售额为200万美元。其中，核心产品“Symvess”的销售额在第四季度为40万美元，年度为140万美元。虽然仍处于早期销售阶段，销售额规模有限，但实际医院持续进行再订购，表明需求基础正在形成。

全球扩张也已正式启动。公司在沙特阿拉伯获得了至少147.5万美元（约合212亿韩元）规模的购买承诺。这是一份包含当地医院评估项目和外科医生培训的合同，预计将成为进军中东市场的桥头堡。同时，公司也已向以色列卫生部提交了销售许可申请，正在快速推进海外商业化战略。

在美国国内，公司在“特朗普总统”行政当局下，通过国防预算获得了对引入生物工程血管技术的支持。美国国防部为确保治疗遭受创伤性血管损伤军人的技术而分配了相关预算，Humacyte正与军方及国防部合作，推动扩大Symvess的供应。这不仅超越了单纯的销售，更在于获得了政府层面的需求，意义重大。

产品竞争力也获得了临床数据的支持。最长36个月的跟踪结果显示，Symvess保持了低感染率和高血管通畅率；在针对乌克兰战时受伤患者的研究中，也记录了87.1%的通畅率和100%的肢体保存率。业界正关注这是在实际战场环境中得到验证的数据。

核心管线“ATEV”也正面临重要分水岭。针对血液透析患者的3期试验（V012）中期结果预计将于2026年第二季度公布，根据结果，下半年将推进生物制品许可申请（BLA）。在先前的临床试验中，该产品已证明相比现有自体血管可延长最多6个月的使用期限，展现了竞争力。

财务方面出现了结构改善的迹象。年度净亏损为4080万美元（约合5870亿韩元），较上年大幅减少，这反映了研发费用减少和公允价值评估收益。然而，由于计入了约970万美元的商品销售成本，在初期商业化过程中的成本负担仍然存在。公司持有约5050万美元现金，并通过额外融资和获得最高7750万美元规模的信用额度来增强了流动性。

业界评价认为，Humacyte正遵循“商业化初期生物技术公司”的典型路径。分析指出，虽然初期销售额微不足道，但政府需求、海外进军和临床成果相结合，正在形成中长期增长基础。

评论：虽然尚未达到确保盈利能力的阶段，但国防部支持和中东合同被解读为市场落地快于预期的信号。预计未来的临床试验结果将成为企业价值的关键分水岭。