Institution: Bullish on Game Refinement and Overseas Expansion; Positive Sentiment Expected to Continue into 2026

華龍證券認為，遊戲行業在情緒消費崛起、AI技術賦能、出海深化及政策護航的多重驅動下，增長動能持續強化。技術端，AI重構遊戲生產與體驗鏈路，效率與創新雙提升；內容端，精品化迭代與全球化布局成為核心競爭力，細分賽道創新與IP價值釋放打開成長天花板。建議聚焦三大核心方向：一是AI技術深度融合，在內容創作或交互體驗具備差異化優勢的企業；二是精品內容產能穩定，新品儲備豐富的頭部及特色廠商；三是全球化運營成熟，海外份額持續提升的出海龍頭。

東吳證券認為，看好遊戲精品化和出海，2026年景氣度有望延續。2025年產業基本面向好：根據伽馬數據，國內遊戲市場實際銷售收入達3508億元，同比增長8%創歷史新高，玩家數達6.8億且女性用戶明顯增長。同時，自研遊戲海外收入達205億美元，同比增長10%延續高增長趨勢。其中，小程序與中輕度遊戲成為核心增長引擎，中小團隊加速出海，且本土化、精細化行銷趨勢顯著。另一方面，微觀層面新遊頻出，在玩法微創新叠加買量競爭邊際改善的背景下，A股遊戲廠商表現亮眼，2025年各廠商爆款新遊多聚焦於長線運營品類，叠加行業“精品化”與“文化出海”雙主線趨勢的不斷深化，堅定看好2026年遊戲板塊的景氣度延續與產品周期紅利的持續釋放。