LECO 第四季深度分析：自動化與成本控制驅動指引在波動市況中的表現

LECO 第四季深度分析：自動化與成本控制驅動指引在波動市況中的表現

Anthony Lee

星期五，2026年2月13日 下午2:36 GMT+9 讀取時間約5分鐘

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LECO

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焊接設備製造商Lincoln Electric（NASDAQ:LECO）在2025年第四季未能達到華爾街的營收預期，但銷售額同比增長5.5%，達到10.8億美元。其非GAAP每股盈利為2.65美元，較分析師共識預估高出4.2%。

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Lincoln Electric（LECO）2025年第四季亮點：

**營收：** 10.8億美元，分析師預估為10.9億美元（同比增長5.5%，低於預期1.5%）

**調整後每股盈餘：** 2.65美元，分析師預估為2.54美元（超出4.2%）

**調整後EBITDA：** 2.194億美元，分析師預估為2.173億美元（毛利率20.3%，超出1%）

**營運利潤率：** 17.1%，與去年同期持平

**有機營收** 同比增長2.5%（未達預期）

**市值：** 163億美元

StockStory的看法

Lincoln Electric的第四季業績獲得市場正面反應，管理層將表現歸因於持續的價格強勢和嚴格的成本控制，儘管面臨銷量挑戰。CEO Steven B. Hedlund 強調，有機銷售增長主要由價格推動，抵消了較弱的銷量，尤其是在自動化產品線。他指出：“我們的節省計劃帶來了額外的3,100萬美元永久性節省，”彰顯公司通過運營靈活性和供應鏈管理來應對通膨的能力。美洲焊接部門受益於之前的價格調整，而自動化則面臨較去年創紀錄的比較困難。然而，公司對2026年前自動化訂單積壓的強勁感到鼓舞。

展望未來，Lincoln Electric的指引基於對工業行業復甦的謹慎樂觀，預計自動化和耗材銷量將有所改善。管理層預計第二季度自動化將轉向增長，得益於OEM宣布增加資本支出和製造環境的正常化。CFO Gabriel Bruno 表示：“我們相信，根據訂單和訂單積壓的強勁，特別是在我們的自動化業務中，我們將在第二季度開始轉向增長。”公司的RISE策略將專注於通過組織變革實現效率提升，並進一步差異化其技術組合，目標到2030年實現營運利潤率的逐步擴張。

管理層言論的關鍵見解

管理層指出，價格調整、自動化訂單積壓和成本措施是近期業績的核心，同時強調行業特定趨勢和戰略重點的演變。

內容繼續  

**價格調整抵消銷量下降：** 管理層提到，尤其在美洲焊接和Harris Products Group，較高的價格幫助緩解了多個終端市場銷量疲軟的影響。這是對原材料成本上升和持續通膨的回應，預計價格水平將在2026年穩定。

**自動化訂單積壓支撐展望：** 儘管由於資本支出降低和較去年創紀錄的比較，自動化銷售同比下降，管理層指出訂單簿強勁，積壓不斷增加。Hedlund預計，隨著項目活動增加，特別是在汽車和重工業的主要客戶中，自動化將恢復增長。

**成本節省與生產力提升措施：** Lincoln Electric持續的節省計劃今年實現了3,100萬美元的永久性成本降低。這些措施，加上嚴格的運營執行和供應鏈靈活性，被認為是在通膨和市場波動中維持利潤率的關鍵。

**行業特定動態：** 美洲焊接受益於價格和運營改善。Harris Products Group的價格上漲與金屬原料成本掛鉤，而國際焊接在歐洲面臨持續的銷量挑戰，但在亞太和中東地區仍有成長空間。

**工業復甦的早期跡象：** 管理層提到12月需求加速和製造業PMI趨勢向好，預示工業活動可能回暖。美洲地區的能源和一般工業表現優於預期，而暖通空調（HVAC）需求則顯示正常化跡象。

未來表現的推動因素

管理層展望集中在工業反彈的可能性、進一步的自動化增長，以及企業效率措施的執行。

**自動化有望復甦：** 公司預計第二季度自動化銷售將反彈，主要由於積壓強勁和汽車及重工業的大型項目贏得。管理層預計，未來五年內，自動化的有機增長將超過核心業務。

**企業策略推動利潤擴張：** RISE策略將推動向以中心為主導的職能、流程自動化和AI驅動的效率轉型，目標到2030年將平均營運利潤率提升300個基點。管理層預計，這些變革將在策略周期內帶來更平滑、逐步的利潤率改善。

**對原材料和終端市場波動保持謹慎：** 雖然價格與成本保持平衡仍是目標，但管理層對金屬市場波動和地緣政治風險保持警覺，特別是在歐洲。公司將根據需要調整價格，並重點投資於亞太和中東等高增長區域。

未來幾個季度的催化劑

在接下來的季度中，StockStory團隊將密切關注（1）自動化訂單積壓是否開始轉化為收入增長（從第二季度起）、（2）耗材銷量的穩定或改善，作為工業復甦的信號，以及（3）RISE策略的流程自動化和效率措施的早期成效。終端市場需求的變化以及公司應對金屬價格波動的能力也將是重要的觀察指標。

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