沃倫·巴菲特退出積極領導的轉變標誌著伯克希爾·哈撒韋的一個關鍵時刻，格雷格·艾伯於2026年初接任執行長一職。在他的首份股東信中，艾伯描繪了伯克希爾未來的願景——對於投資者來說，這個訊息十分明確：耐心和對卓越企業的基本信念比短期組合調整更為重要。艾伯強調，伯克希爾將僅對其四大最大股票持倉——美國運通、可口可樂、穆迪和蘋果——進行“最小程度的調整”。這種克制並非源於猶豫不決，而是反映了一種信念，即這些公司能在長期內創造價值。“這些企業將在未來數十年內保持其成長軌跡，”艾伯在信中傳達，這是一個令人震驚的聲明，彰顯他對這些企業的管理團隊和商業模式的深厚信心。## 艾伯的信件傳達了什麼關於伯克希爾長期持股的訊號從艾伯首次向股東傳達的內容中可以看出，一個根植於企業基本面而非估值投機的理念。這位新任伯克希爾掌門人明確表示，任何對公司核心持倉進行重大調整的決策，都將取決於這些企業的基本經濟狀況是否發生根本性變化——而非股價的變動。這種做法與傳統的投資組合管理形成對比，後者常以倍數和相對估值來驅動交易決策。然而，對於格雷格·艾伯來說，計算方式不同。如果企業依然健康，管理層依然有能力，伯克希爾就會持有。這種心態反映出一種成熟的投資思維，暗示艾伯與巴菲特建立的遺產高度契合，同時也在為伯克希爾的資本開創自己的新路。這個訊號對持有這些核心持倉的投資者來說意義重大。艾伯明確支持蘋果、美国运通、可口可樂和穆迪，具有實質性影響力。他不僅說這些公司是好公司，更暗示伯克希爾的領導層深刻尊重它們的管理團隊，並充分理解它們的商業模式——這是少數公開公司能夠達到的標準。## 蘋果的基本面證明格雷格·艾伯的信心蘋果近期的財務表現提供了具體證據，說明為何格雷格·艾伯對伯克希爾在這家科技巨頭中的大量持倉感到放心。公司在最新季度的每股收益同比增長19%，即使在手機市場飽和的情況下，仍持續實現盈利增長。推動這一表現的真正動力不是iPhone——而是服務業務。蘋果的服務業務在2025財年實現了75.4%的毛利率，佔公司總收入的約26%。這種組合正是支撐長期投資論點的關鍵。高毛利、經常性收入來源帶來的可預測性和持久性，為耐心資本部署提供了合理依據。季度比較來看，蘋果第一財季的收入同比增長16%，每股收益更是以19%的速度擴張。這種經營槓桿——收益增長速度快於收入的數學關係——顯示出公司成本控制嚴格，定價具有韌性。隨著服務業務在蘋果收入結構中所占比例逐步提高，公司的綜合毛利率可能進一步擴大，為股東價值創造額外的推力。## 估值問題：蘋果是否值得這個溢價？蘋果目前的估值約為當前盈利的33倍，已經反映出市場對其持續服務動能和穩定定價能力的信心。問題是：為這樣一個優質企業支付合理甚至溢價的倍數，是否合理？對於擁有蘋果這樣堅實資產負債表、生態系統鎖定和資本配置紀律的公司來說，答案偏向於肯定——但並非沒有風險。主要風險在於服務收入可能比預期更快放緩，或競爭壓力逐漸侵蝕蘋果的定價優勢。相反，如果蘋果的硬體升級因人工智能的推動而加速，或服務業務展現出比預期更快的增長，則存在未被充分挖掘的上行空間。格雷格·艾伯願意持有而不出售，暗示他認為風險是可控的，前景是有吸引力的。對於長期投資者來說，這一觀點具有可信度，尤其考慮到伯克希爾的歷史業績和艾伯逐漸形成的領導理念。## 這對長期投資者意味著什麼格雷格·艾伯的第一份股東信傳達的訊息很清楚：在新領導層下，伯克希爾·哈撒韋仍然致力於尋找卓越企業，並在市場周期中堅持持有。對蘋果投資者來說，這份背書提供了信心：至少有一個世界上最具智慧的資本配置者預見數十年的價值創造。像蘋果這樣的公司，憑藉其堅固的經濟體系、優秀的管理團隊和全球影響力，其複利效應不容低估。如果你相信這個企業及其領導層，正如格雷格·艾伯和伯克希爾·哈撒韋所明確表達的，正確的態度是耐心等待，而非頻繁交易。這正是艾伯首封信所傳達的核心精神：在一個迷戀季度業績和股價波動的世界裡，真正的財富來自於支持真正卓越的企業，並讓時間來證明一切。
格雷格·艾伯作為伯克希爾首席執行官的首次舉措：為何蘋果將持續複利增長
沃倫·巴菲特退出積極領導的轉變標誌著伯克希爾·哈撒韋的一個關鍵時刻，格雷格·艾伯於2026年初接任執行長一職。在他的首份股東信中，艾伯描繪了伯克希爾未來的願景——對於投資者來說，這個訊息十分明確：耐心和對卓越企業的基本信念比短期組合調整更為重要。
艾伯強調，伯克希爾將僅對其四大最大股票持倉——美國運通、可口可樂、穆迪和蘋果——進行“最小程度的調整”。這種克制並非源於猶豫不決，而是反映了一種信念，即這些公司能在長期內創造價值。“這些企業將在未來數十年內保持其成長軌跡，”艾伯在信中傳達，這是一個令人震驚的聲明，彰顯他對這些企業的管理團隊和商業模式的深厚信心。
艾伯的信件傳達了什麼關於伯克希爾長期持股的訊號
從艾伯首次向股東傳達的內容中可以看出，一個根植於企業基本面而非估值投機的理念。這位新任伯克希爾掌門人明確表示，任何對公司核心持倉進行重大調整的決策，都將取決於這些企業的基本經濟狀況是否發生根本性變化——而非股價的變動。
這種做法與傳統的投資組合管理形成對比，後者常以倍數和相對估值來驅動交易決策。然而，對於格雷格·艾伯來說，計算方式不同。如果企業依然健康，管理層依然有能力，伯克希爾就會持有。這種心態反映出一種成熟的投資思維，暗示艾伯與巴菲特建立的遺產高度契合，同時也在為伯克希爾的資本開創自己的新路。
這個訊號對持有這些核心持倉的投資者來說意義重大。艾伯明確支持蘋果、美国运通、可口可樂和穆迪，具有實質性影響力。他不僅說這些公司是好公司，更暗示伯克希爾的領導層深刻尊重它們的管理團隊，並充分理解它們的商業模式——這是少數公開公司能夠達到的標準。
蘋果的基本面證明格雷格·艾伯的信心
蘋果近期的財務表現提供了具體證據，說明為何格雷格·艾伯對伯克希爾在這家科技巨頭中的大量持倉感到放心。公司在最新季度的每股收益同比增長19%，即使在手機市場飽和的情況下，仍持續實現盈利增長。
推動這一表現的真正動力不是iPhone——而是服務業務。蘋果的服務業務在2025財年實現了75.4%的毛利率，佔公司總收入的約26%。這種組合正是支撐長期投資論點的關鍵。高毛利、經常性收入來源帶來的可預測性和持久性，為耐心資本部署提供了合理依據。
季度比較來看，蘋果第一財季的收入同比增長16%，每股收益更是以19%的速度擴張。這種經營槓桿——收益增長速度快於收入的數學關係——顯示出公司成本控制嚴格，定價具有韌性。隨著服務業務在蘋果收入結構中所占比例逐步提高，公司的綜合毛利率可能進一步擴大，為股東價值創造額外的推力。
估值問題：蘋果是否值得這個溢價？
蘋果目前的估值約為當前盈利的33倍，已經反映出市場對其持續服務動能和穩定定價能力的信心。問題是：為這樣一個優質企業支付合理甚至溢價的倍數，是否合理？
對於擁有蘋果這樣堅實資產負債表、生態系統鎖定和資本配置紀律的公司來說，答案偏向於肯定——但並非沒有風險。主要風險在於服務收入可能比預期更快放緩，或競爭壓力逐漸侵蝕蘋果的定價優勢。相反，如果蘋果的硬體升級因人工智能的推動而加速，或服務業務展現出比預期更快的增長，則存在未被充分挖掘的上行空間。
格雷格·艾伯願意持有而不出售，暗示他認為風險是可控的，前景是有吸引力的。對於長期投資者來說，這一觀點具有可信度，尤其考慮到伯克希爾的歷史業績和艾伯逐漸形成的領導理念。
這對長期投資者意味著什麼
格雷格·艾伯的第一份股東信傳達的訊息很清楚：在新領導層下，伯克希爾·哈撒韋仍然致力於尋找卓越企業，並在市場周期中堅持持有。對蘋果投資者來說，這份背書提供了信心：至少有一個世界上最具智慧的資本配置者預見數十年的價值創造。
像蘋果這樣的公司，憑藉其堅固的經濟體系、優秀的管理團隊和全球影響力，其複利效應不容低估。如果你相信這個企業及其領導層，正如格雷格·艾伯和伯克希爾·哈撒韋所明確表達的，正確的態度是耐心等待，而非頻繁交易。這正是艾伯首封信所傳達的核心精神：在一個迷戀季度業績和股價波動的世界裡，真正的財富來自於支持真正卓越的企業，並讓時間來證明一切。