根據Barchart商品研究分析的最新市場數據，週五可可期貨出現劇烈反轉，3月ICE紐約可可合約收盤漲112點（+3.77%），3月ICE倫敦7號可可合約漲133點（+6.25%）。此次反彈標誌著連續六周下跌的明顯轉折，主要由於美元指數（$DXY）走弱以及期貨市場超賣狀況引發的技術性空頭回補。## 全球供應過剩壓力與需求疲軟導致可可市場承壓可可市場仍處於供應充裕與需求疲軟的結構性失衡中。Barchart的分析顯示，庫存水準已攀升至令人擔憂的高點：本週ICE可可庫存達到2,087,755袋，為5.25個月來的最高點，國際買家對以官方農場價格購買豆子越來越不願意。這種脫節十分明顯——主要生產國的官方價格遠高於當前的全球市場估值，抑制了需求。供應壓力進一步加劇，來自加納和象牙海岸——合計佔全球可可產量超過一半的兩個主要產國——已宣布積極降價。加納為2025/26季節實施了30%的官方農民價格削減，而象牙海岸則宣布計劃在4月開始的中期收成中削減35%。這些措施凸顯出生產商面臨的下行壓力之激烈。## 美元走弱引發可可期貨技術性反彈週五的反彈主要源於技術層面的因素，而非基本面需求改善。隨著美元指數走弱，投資者平倉了在過去六周崩跌期間累積的深度空頭頭寸，觸發了技術性空頭回補行情。這種超賣商品在貨幣走弱時反彈的現象，是商品交易者熟悉的經典模式，尤其是在美元計價合約中。## 西非產量展望：加納與象牙海岸面臨產量挑戰儘管短期技術面強勢，但產量前景呈現複雜信號。國際可可組織（ICCO）預測2024/25年度全球可可盈餘為4.9萬噸，為四年來首次盈餘。展望未來，StoneX預計2025/26年度盈餘將達28.7萬噸，2026/27年度則預計多出26.7萬噸。然而，供應端的弱勢正從意想不到的角度浮現。尼日利亞12月可可出口量同比激增17%，達到54,799噸，增加了市場競爭壓力。然而，尼日利亞可可協會預計2025/26年度產量將大幅下降11%，至30.5萬噸，低於2024/25預估的34.4萬噸。同時，象牙海岸的港口可可交付量已放緩，截止2026年2月15日的本年度（2025年10月1日至2026年2月15日）合計1.30百萬噸，較去年同期下降3%。西非的有利生長條件，包括較去年更大、更健康的可可荚，預示著豐收在望。Mondelez最近指出，該地區的荚數比五年平均高出7%，且明顯超過去年產量。## 巧克力製造商面臨需求疲軟，消費者抗價意願升高可可市場面臨的需求破壞不容忽視。全球最大散裝巧克力製造商Barry Callebaut AG報告，截止11月30日的季度內，可可部門銷售量下降22%，原因是市場需求疲軟及公司轉向高利潤產品。各主要區域的磨粉數據也反映出這一疲弱：- **歐洲**：第四季可可磨粉量同比下降8.3%，至304,470噸，為12年來最低季度，遠低於預期的下降2.9%。- **亞洲**：第四季亞洲可可磨粉量同比下降4.8%，至197,022噸。- **北美**：第四季北美磨粉量僅微增0.3%，至103,117噸。消費者對高價巧克力的抗拒仍是根本原因，零售商與消費者都對高端定價感到猶豫，儘管近期可可期貨出現技術性反彈，需求仍受到抑制。## 市場預測：分析師對2025-26年可可的展望Rabobank最近將2025/26年度的可可盈餘預估從11月的32.8萬噸下調至25萬噸，顯示供應過剩有所緩和。然而，國際可可組織報告，截至1月23日，全球可可庫存較去年同期上升4.2%，達到110萬噸，進一步強化了結構性過剩的格局，持續壓低價格。週五的技術反彈雖為市場短期提供緩解，但對於整個可可市場的供需失衡問題幾乎無法解決。對於追蹤Barchart商品分析工具的交易者和投資者來說，除非需求出現實質性變化或產量出現意外中斷，否則中期展望仍充滿挑戰。
可可價格在供過於求中反彈：Barchart商品分析
根據Barchart商品研究分析的最新市場數據，週五可可期貨出現劇烈反轉，3月ICE紐約可可合約收盤漲112點（+3.77%），3月ICE倫敦7號可可合約漲133點（+6.25%）。此次反彈標誌著連續六周下跌的明顯轉折，主要由於美元指數（$DXY）走弱以及期貨市場超賣狀況引發的技術性空頭回補。
全球供應過剩壓力與需求疲軟導致可可市場承壓
可可市場仍處於供應充裕與需求疲軟的結構性失衡中。Barchart的分析顯示，庫存水準已攀升至令人擔憂的高點：本週ICE可可庫存達到2,087,755袋，為5.25個月來的最高點，國際買家對以官方農場價格購買豆子越來越不願意。這種脫節十分明顯——主要生產國的官方價格遠高於當前的全球市場估值，抑制了需求。
供應壓力進一步加劇，來自加納和象牙海岸——合計佔全球可可產量超過一半的兩個主要產國——已宣布積極降價。加納為2025/26季節實施了30%的官方農民價格削減，而象牙海岸則宣布計劃在4月開始的中期收成中削減35%。這些措施凸顯出生產商面臨的下行壓力之激烈。
美元走弱引發可可期貨技術性反彈
週五的反彈主要源於技術層面的因素，而非基本面需求改善。隨著美元指數走弱，投資者平倉了在過去六周崩跌期間累積的深度空頭頭寸，觸發了技術性空頭回補行情。這種超賣商品在貨幣走弱時反彈的現象，是商品交易者熟悉的經典模式，尤其是在美元計價合約中。
西非產量展望：加納與象牙海岸面臨產量挑戰
儘管短期技術面強勢，但產量前景呈現複雜信號。國際可可組織（ICCO）預測2024/25年度全球可可盈餘為4.9萬噸，為四年來首次盈餘。展望未來，StoneX預計2025/26年度盈餘將達28.7萬噸，2026/27年度則預計多出26.7萬噸。
然而，供應端的弱勢正從意想不到的角度浮現。尼日利亞12月可可出口量同比激增17%，達到54,799噸，增加了市場競爭壓力。然而，尼日利亞可可協會預計2025/26年度產量將大幅下降11%，至30.5萬噸，低於2024/25預估的34.4萬噸。同時，象牙海岸的港口可可交付量已放緩，截止2026年2月15日的本年度（2025年10月1日至2026年2月15日）合計1.30百萬噸，較去年同期下降3%。
西非的有利生長條件，包括較去年更大、更健康的可可荚，預示著豐收在望。Mondelez最近指出，該地區的荚數比五年平均高出7%，且明顯超過去年產量。
巧克力製造商面臨需求疲軟，消費者抗價意願升高
可可市場面臨的需求破壞不容忽視。全球最大散裝巧克力製造商Barry Callebaut AG報告，截止11月30日的季度內，可可部門銷售量下降22%，原因是市場需求疲軟及公司轉向高利潤產品。各主要區域的磨粉數據也反映出這一疲弱：
消費者對高價巧克力的抗拒仍是根本原因，零售商與消費者都對高端定價感到猶豫，儘管近期可可期貨出現技術性反彈，需求仍受到抑制。
市場預測：分析師對2025-26年可可的展望
Rabobank最近將2025/26年度的可可盈餘預估從11月的32.8萬噸下調至25萬噸，顯示供應過剩有所緩和。然而，國際可可組織報告，截至1月23日，全球可可庫存較去年同期上升4.2%，達到110萬噸，進一步強化了結構性過剩的格局，持續壓低價格。
週五的技術反彈雖為市場短期提供緩解，但對於整個可可市場的供需失衡問題幾乎無法解決。對於追蹤Barchart商品分析工具的交易者和投資者來說，除非需求出現實質性變化或產量出現意外中斷，否則中期展望仍充滿挑戰。