沃倫·巴菲特的策略轉變：退出科技，2025年最後一季加碼能源

在被譽為沃倫·巴菲特在退出積極執行長職務前最具啟示性的投資決策之一中，伯克希爾·哈撒韋在2025年第四季度對其股票投資組合進行了大規模調整。這一轉變展現出一個明確的策略：放棄日益波動的科技行業和金融機構，轉而投資於具有防禦性、產生穩定收益的能源類持倉。

三線撤退：科技與銀行業的退出

伯克希爾在本季度成為重要的淨賣家，但這些出售並非散布於數十個持倉中，而是集中在三個主要頭寸上——這一舉動傳達出深思熟慮的決策意圖，而非被動的市場反應。

亞馬遜的減持幅度最大。 巴菲特的公司出售了770萬股，將亞馬遜的持倉削減了77%。這家電子商務與雲端運算巨頭如今僅佔伯克希爾投資組合的0.1%——對於如此龐大的機構來說，幾乎已不存在持倉。這幾乎完全退出的行動，顯示出對該行業短期前景的深度懷疑。

蘋果，雖然有所縮減，仍是皇冠上的明珠。 該科技公司在本季度售出1030萬股，持倉縮減4.3%。但即使如此，蘋果仍以19.5%的持倉比例，位居伯克希爾股票持有的首位。這部分的縮減並非失去信心，而是反映出對整體科技市場估值的擔憂，展現出細膩的判斷。

美國銀行（Bank of America）則是第三個退出的頭寸。 約售出5080萬股，持倉縮減8.9%。該行在投資組合中的比重降至8.2%，讓位於其他優先投資標的。

這一模式十分明顯：系統性地減少對科技和金融服務兩大行業的曝險——這兩個行業多年間一直是伯克希爾的主要持倉。

能源布局：防禦性姿態與成長動能的結合

雖然縮減了三個主要持倉似乎展現出一種防禦性姿態，但沃倫·巴菲特的團隊同時在其他領域加碼。公司增持了超過800萬股雪佛龍（Chevron），使其在能源板塊的持股比例提升6.6%。這並非簡單的再平衡，而是一個明確的聲明。

雪佛龍現已成為伯克希爾第五大持倉，占比7.6%。以當前估值來看，這家能源巨頭的預期股息收益率為3.9%，提供了長期資本持有者所青睞的收益穩定性。在過去一年中，雪佛龍股價上漲18%，再加上約4%的股息，總回報達到22%，在充滿不確定性的市場環境中尤為亮眼。

為何能源成為贏家

能源行業的吸引力並不僅僅來自其傳統的防禦性。是的，能源股提供穩定的股息，且通常比成長導向的科技持倉更能抵禦市場動盪。但還有一個更具前瞻性的理由推動伯克希爾積累能源資產。

支撐人工智慧基礎設施的數據中心需要巨大的電力容量。預計在未來十年內，AI相關的電力消耗將大幅攀升。能源公司處於當前盈利能力與長期需求增長的交匯點——這是一個罕見的組合。與擔心AI顛覆和取代SaaS商業模式的軟體即服務提供商不同，能源生產商則直接受益於AI熱潮。

這一布局也反映出對科技估值風險的擔憂。對人工智慧泡沫的投機，加上對先進AI工具可能侵蝕SaaS業務的擔憂，已在行業內引發波動。相比之下，能源提供了一個安全邊際——價格合理、產生收益，並且具備結構性增長的潛力。

這次投資組合調整的真正意義

當沃倫·巴菲特退出伯克希爾的日常管理時，他的最後季度操作比任何事先準備的言辭都更具說服力。這些決策表明他堅信：

• 當前科技股的估值已遠遠超出合理的基本面
• 利率上升、信貸壓力或監管挑戰帶來的銀行業逆風值得謹慎應對
• 主要整合型能源企業的資產被低估且被忽視
• 在不確定時期，具有股息收益的防禦性持倉值得增加比重

未來幾個季度是否能驗證這一判斷，仍有待觀察。但策略的清晰度已經顯而易見：減少對昨日寵兒的曝險，加大對那些平凡但穩定、能產生現金流的企業的投資，這些企業直接受益於全球能源需求的擴張。

對於投資者來說，伯克希爾的行動傳達的訊息，正是沃倫·巴菲特數十年來的哲學——以合理價格買入優質資產，重視現金流和股息，在不確定性升高時保持現金或防禦性持倉。退出科技和金融，並加碼能源，僅是其長期紀律性投資策略中的又一章。