大盤股盈利如何重塑市場對人工智慧的情緒

近期來自兩家科技行業最具影響力公司的財報，提供了關於人工智慧發展軌跡及其更廣泛市場影響的關鍵洞察。在過去三年中，股市經歷了顯著成長，標普500指數上漲73%，納斯達克綜合指數攀升99%。這一漲勢的核心是對AI轉型潛力的樂觀預期，儘管對各行各業技術變革的擔憂仍然存在。

市場對這些最新財報的反應，展現了科技行業不同細分市場如何適應AI革命的窗口。兩份重要的財報發布引起了投資者的高度關注，並幫助澄清了由AI驅動的經濟狀況。

英偉達的主導地位凸顯持續的晶片需求

英偉達已成為AI熱潮的主要受益者之一，自2023年初以來股價漲幅超過1200%。該公司的圖形處理器已成為企業數據中心部署AI的關鍵基礎設施，推動營收和盈利能力達到前所未有的水平。

在最新的財季業績中，英偉達交出了令人印象深刻的數據。營收達到570億美元，同比增長62%，環比增長22%。稀釋每股盈餘達到1.30美元，比去年同期增長67%。CEO黃仁勳指出，Blackwell晶片的銷售“超出預期”，雲端GPU庫存已售罄，顯示出極高的需求。

管理層的前瞻指引同樣強勁。公司預計第四季度營收將達到約650億美元，增長約65%，調整後每股盈餘預計為1.45美元，增長63%。華爾街普遍預期亦持樂觀，預估營收為657億美元，調整後每股盈餘為1.53美元。

投資者密切關注管理層的展望是否能實現，以及是否會透露處理器需求的任何放緩跡象。由於英偉達約佔標普500指數的7.4%，其盈利表現對整體市場走向具有較大影響。

Salesforce的財報考驗軟體行業信心

儘管英偉達的敘事集中在AI基礎設施的強勁，但Salesforce的財報則揭示了人工智慧對現有軟體解決方案影響的更複雜局面。對AI驅動的生產力工具的焦慮，尤其是來自新創公司Anthropic的進展，曾壓制軟體股，引發投資者對SaaS過時的擔憂。

作為雲端客戶關係管理的先驅，Salesforce公布的第三季度財報顯示營收為103億美元，同比增長9%，每股盈餘為2.20美元，增長38%。一個特別具有指標性的數據是剩餘績效義務（RPO）——合同承諾的未來收入，擴大12%至595億美元。當RPO增長快於營收擴張時，通常預示著未來需求強勁。

管理層的指引支持這一解讀。預計第四季度營收中值為112億美元，增長11%。公司預測RPO將擴大15%，顯示客戶承諾的強勁。預計在AI能力上的大量投入將暫時壓低盈利能力，每股盈餘預計下降15%。

作為SaaS的龍頭，Salesforce被視為整個軟體行業的風向標。雖然僅佔標普500的0.28%，但其健康狀況提供了關於企業軟體需求趨勢的重要信號。

AI的真正影響：顛覆還是整合？

這些財報中最重要的一點，是管理層對AI顛覆性敘事的評論。有人直接詢問黃仁勳，人工智慧是否會吞噬軟體產業。他的回答令人啟發。

黃仁勳認為，AI並非取代技術，而是會與現有軟體解決方案整合並加以利用，而非完全淘汰。他提出一個挑釁性問題：“你會用錘子，還是發明一個新錘子？”這個比喻捕捉到一個關鍵見解——企業會用人工智慧來提升現有系統，而不是徹底取代。

“有很多軟體公司股價正受到很大壓力，因為某種程度上AI會取代它們，”黃仁勳表示。“這是世界上最不合理的事情。”這一觀點與曾經席捲市場、壓低軟體行業估值的“SaaSpocalypse”說法形成對比。

市場的多面評估

這些大型股的財報展現了一個轉型中的AI經濟的細膩畫面。英偉達的結果證實，支撐AI的基礎建設——特別是GPU生產——仍然需求旺盛，沒有跡象顯示放緩。同時，Salesforce的數據則表明企業仍在投入大量資源於軟體解決方案，與AI會使現有平台變得無關的觀點相反。

追蹤這些發展的投資者面臨一個兩極化的前景：一方面對提供AI基礎技術的公司充滿熱情，另一方面對已建立的軟體供應商在適應AI時的信心逐漸恢復。未來幾週將揭示資本市場是否會持續熱衷於這兩類科技股，或根據新興數據進行輪動。

這一財報季強調，AI對經濟的影響將是漸進式的，而非立即革命性的，投資者需要重新調整對於破壞時間表和競爭格局的假設。