原油庫存數據激增施壓價格，同時地緣政治緊張局勢提供一些支撐

每週原油庫存數據本週帶來了重大意外，EIA報告顯示庫存大幅增加，遠超市場預期，對能源價格造成沉重壓力。4月WTI原油下跌0.28點，至-0.43%，而4月RBOB汽油則小幅上漲0.0072點（+0.32%）。這種混合的價格走勢反映出空頭庫存信號與多頭地緣政治因素之間的拉鋸戰，仍在原油市場中占據主導。

EIA庫存報告顯示超出預期的庫存增加

每週原油庫存數據呈現明顯的看跌格局。EIA報告稱原油庫存激增1,599萬桶，達到8.5個月來的高點——遠高於市場預期的192.5萬桶。這一意外的原油儲備激增，通常被視為供過於求的信號，短期內可能壓低價格。

除了原油庫存外，更廣泛的庫存狀況仍然複雜。汽油庫存減少101萬桶，但未達預期的150萬桶減少。更令人驚訝的是，馏分油庫存意外增加25.2萬桶，與預測的200萬桶減少形成對比。關鍵的是，庫欣（WTI期貨合約的交割點）原油庫存增加88.1萬桶，顯示基準原油價格仍受到壓力。

與2月20日的歷史平均水平相比，庫存數據呈現混合信號：美國原油庫存比五年季節性平均低2.5%，而汽油庫存則高出3.2%。馏分油庫存仍比五年平均低5.3%，顯示整個市場的庫存狀況不均。

價格走勢：美元疲軟與伊朗緊張局勢限制庫存壓力

儘管原油庫存數據偏空，價格並未崩潰——這證明其他市場因素的抵消作用。美元走弱提供了一定支撐，因為較弱的美元通常會提升以美元計價商品的吸引力。更重要的是，圍繞伊朗的地緣政治緊張局勢升級，為價格提供了實質支撐。

特朗普總統近日表示，伊朗官員“再次追求其陰險的核野心”，引發市場對美國可能在未來幾天對伊朗進行軍事打擊的猜測。這一言論——結合此前暗示有限軍事行動以施壓伊朗進行核談判的說法——推升了原油價格，達到6.5個月來的高點，原因是中東局勢升溫。美國國務院也加強警示，撤離了黎巴嫩數十名使館人員，以應對預期的地區局勢變化。

美國與伊朗的核談判預定週四在日內瓦重啟，但報導顯示外交進展有限。分析師警告，任何針對伊朗的軍事行動都可能是美國與以色列的聯合行動，持續數週，範圍可能遠超近期在其他地區的行動。由於伊朗是OPEC第四大產油國，每日產量達330萬桶，任何中斷都可能對全球原油供應產生重大影響。此外，擴大衝突可能威脅霍爾木茲海峽——全球約20%的原油每日通過此海峽運輸。

供應端壓力：浮動儲存與出口動態

原油庫存數據反映出持續施加壓力的供應端動態。根據Vortexa數據，目前約有2.9億桶俄羅斯和伊朗原油存放在油輪浮動儲存中——較去年同期高出50%以上，原因包括國際封鎖和制裁。浮動儲存的原油積累既是看跌因素，也發出全球供過於求的警訊。

產量與出口流動同樣複雜。委內瑞拉1月原油出口激增至每日80萬桶，較12月的49.8萬桶大幅增加，進一步加劇供應壓力。同時，OPEC+已暫停2026年前第一季度的產量增長，維持現有產出水平，儘管成員國希望恢復2024年初啟動的220萬桶/日的產量削減。OPEC尚未恢復120萬桶/日的削減目標，而1月原油產量下降23萬桶/日，至五個月低點的2883萬桶/日。

在需求方面，EIA將2026年美國原油產量預估從上月的1359萬桶/日上調至1360萬桶/日，並將2026年美國能源消耗預估從9537萬BTU上調至9600萬BTU。國際能源署（IEA）則將2026年全球原油過剩預測從381.5萬桶/日下調至370萬桶/日，反映出持續供過於求的預期。

生產挑戰：煉油廠攻擊與鑽井放緩限制供應反應

儘管浮動儲存與出口激增增加了看跌壓力，供應端的限制也提供了一些平衡。過去六個月，烏克蘭的無人機和導彈攻擊已針對至少28座俄羅斯煉油廠，嚴重限制俄羅斯的原油煉製與出口能力。此外，自11月底以來，烏克蘭加大對俄羅斯油輪的攻擊，已在波羅的海至少擊中六艘船隻，進一步限制俄羅斯的原油出口。

截至2月20日當週，美國原油產量較前一週下降0.2%，至1370.2萬桶/日，略低於去年11月創下的最高紀錄1386.2萬桶/日。活躍的油井數量仍維持在409口，略高於4.25年來的低點406口（12月數據）。這較2022年12月的峰值627口大幅下降，顯示美國產量增長面臨結構性阻力，主要來自減少的鑽探活動。

市場展望：庫存數據與地緣政治動態塑造短期走向

本週的原油庫存數據突顯出看跌的供應指標與看漲的地緣政治風險溢價之間的緊張關係。儘管庫存水平較高且全球供應增加，除非地緣政治中斷成真，否則持續的下行壓力似乎難以避免。俄烏衝突仍在通過制裁與直接攻擊限制俄羅斯原油供應，而伊朗核問題則是一個可能劇烈改變原油供應格局的變數。對於監測原油庫存趨勢的交易者和投資者來說，這些結構性供應壓力與事件驅動的地緣政治風險之間的互動，將在未來數週內成為原油價格的主要推動因素。