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L2 费用下探對固定利率曲線的壓力效應。
今天刷到 @TermMaxFi 日活錢包 3028 新高,U vault APY 20%+ 叠 120x XP。
很多人只看收益,而我在想如果路線圖按計劃走,Ethereum、Arbitrum、多鏈擴展、App V2 加 Order Aggregator、再到 cross-chain liquidity,固定利率曲線就得重畫一遍。
以前 gas 費高,說自己在做 fixed-rate 的人不少,小額資金基本不動。下單、調 range、roll 仓位,手續費一算就剩不了多少,不是不會,是不划算。
L2 把 gas 壓下來,最多變的是門檻。以前幾百刀像給手續費打工,现在小资金开始进场,订单变密,曲线被更多人触碰定价。
我盯了幾條曲線,短端最先壓平,新錢先試短期,订单一多利差就磨掉。中段熱鬧,curator 調報價更勤,普通人覺得利率老動,其實玩家多了。長端慢,它不吃 gas,靠資產質量和信任,這些穩了才會長出來。
關鍵一步是 Order Aggregator。2026 Q1 App V2 上線,用户不用自己挑池子,系統自動走最優。這時競爭變了,比誰曲線更穩。
所有利率擺到一張桌上,誰給出可信曲線誰就佔優。它穩了,可能變成鏈上參考。
低 gas 也有副作用。小額單多了,曲線波動明顯。門檻低了,越來越多的人只當高收益產品,牛市尤其這樣。
我最近在 L2 小倉位滾了滾,gas 不卡人,操作簡單多了。當費用不是阻力,市場就看誰在認真定價。
這篇先到這兒。下篇聊 Order Aggregator 會不會磨平單池個性,還有 cross-chain 進來後 TermMax 曲線會不會變成鏈上坐標系。
到那時候 DeFi fixed-income 就不一樣了。你喜歡利差大機會多的,還是更穩定的資本市場結構呢?
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