股市因貿易政策阻力和地緣政治緊張局勢而下滑

美國主要股指在該交易時段下跌，因為對美國貿易政策的擔憂升溫，促使金融市場普遍採取避險姿態。標普500指數回落0.22%，道瓊斯工業平均指數下跌0.24%，納斯達克100指數下跌0.66%。期貨合約也反映出類似的疲弱，3月E-mini標普500期貨下跌0.25%，納斯達克期貨則下跌0.67%。當日的下行主要源於對提議的關稅措施不確定性以及國際緊張局勢升級，為風險資產帶來阻力。

貿易政策不確定性驅動市場情緒

股市下跌的核心動因是近期政策指令下的關稅升高。在最高法院拒絕互惠關稅安排後，新的行政行動將全球貿易徵稅從最初的10%提高到15%，根據1974年貿易法第122條。這一政策調整引發市場參與者對企業盈利和經濟增長前景可能受到的溢出效應的廣泛擔憂。保護主義措施的轉向引發了避險情緒，並在多個資產類別中產生共鳴，壓低了股價估值和投資者信心。

地緣政治熱點增加風險溢價

除了貿易政策的擔憂外，地緣政治局勢的變化也增加了不確定性，進一步壓力股市估值。美國與伊朗的核外交會談預定於週四在日內瓦重啟，伊朗外交領導層對可能的解決方案表達樂觀。然而，早前有關可能考慮有限軍事干預的聲明，造成局勢不穩，談判預計僅持續10到15天。這類地緣政治風險通常會壓縮股市的風險溢價，並推高對較安全資產的需求。

債市因避險需求而反彈

由於股市疲弱，固定收益證券受益於避險需求的推動。3月10年期國債期貨上漲5個點，10年期收益率下降1.9個基點至4.063%。國債估值的上升反映出投資者對股市的興趣減少，以及對高關稅壁壘可能限制全球經濟增長前景的預期。美國財政部本週將發行總額達2110億美元的國債和浮動利率工具，從週二的2年期國債拍賣690億美元開始，儘管避險需求強烈，但供應壓力仍在。

在大西洋彼岸，歐洲政府債券市場同樣走強，德國10年期邦德債收益率下降0.8個基點至2.729%，英國10年期債券收益率則觸及14個月來的最低點4.336%。同時，掉期市場預計3月19日的歐洲央行政策會議降息的可能性僅有2%。

行業弱勢與個股動向

股市普遍下跌掩蓋了個別證券和行業的顯著差異。包裝和紙板公司受到特別壓力，原因是國內紙板價格每月下跌20美元。國際紙業股價下跌超過7%，而Smurfit West Rock和Packaging Corporation of America各下跌超過5%，Greif Inc則下跌超過2%。

軟體和科技股承受最大賣壓，平台公司如Palantir Technologies、CrowdStrike Holdings、Atlassian和Datadog均下跌超過4%。道瓊成分股中，Salesforce跌幅超過4%，領跌大盤，而Intuit、Autodesk、Adobe和Thomson Reuters則各下跌超過2%。AppLovin是當日表現最差的股票之一，跌幅超過8%，原因是SEC披露其監管調查仍“活躍且持續”。

在負面方面，策略性降級影響了特定股票。摩根大通將VF公司降級為低配，目標價18美元，股價因此下跌超過5%。巴克萊將Oklo Inc的目標價從146美元下調至82美元，股價下跌超過3%。Jefferies則將Monday.com、Workday和DocuSign的評級轉為持有，股價均下跌超過6%，原因是持續的人工智能干擾和負面情緒。

相反，部分股票受到利好消息推動而上漲。Arcellux Inc在Gilead Sciences同意以78億美元（每股115美元）收購後，股價飆升超過77%。Veris Residential在吸引約34億美元收購興趣後，股價上漲超過12%。得益於KeyBanc Capital Markets將其目標價從350美元提升至639美元，Texas Pacific Land Corp漲幅超過7%，領先大盤。Domino’s Pizza在第四季度營收達15.4億美元，超出預期的15.2億美元，股價上漲超過4%。Eli Lilly在肥胖治療領域的競爭性進展有利於其產品定位，股價上漲超過3%。

財報背景與經濟日曆

財報季仍然熱烈，超過80%的標普500成分股已公布業績。在已公布的427家公司中，74%超出盈利預期。彭博情報預計第四季度整體盈利將同比增長8.4%，連續第十個季度實現增長。除去“Magnificent Seven”大型科技股，第四季度盈利預計增長4.6%。

展望未來，本週剩餘時間內將公布多項重要經濟數據。當日稍晚，12月工廠訂單預計較上月收縮0.6%。週二的Conference Board消費者信心指數預計上升2.5點至87.0。當晚，總統將發表年度國情咨文。Nvidia預計在週三收盤後公布季度業績。週四的首次每周失業救濟申請預計增加1萬，至21.6萬。週五的MNI芝加哥採購經理人指數預計下降1.8點至52.2。

經濟動能與政策影響

一月芝加哥聯邦國家活動指數已經顯示出超出預期的動能，升至0.39，達到九個月來的高點，遠高於預期的0.01。然而，美聯儲理事Christopher Waller表示，他對3月FOMC會議可能的利率調整立場將取決於二月的就業市場數據。市場預計3月中旬的政策會議降息25個基點的概率僅有5%。

海外股市表現出溫和的韌性。歐洲Stoxx 50指數上漲0.14%，創下新高。亞洲的上海綜合指數因農曆新年休市，日本的日經225也因天皇誕辰休市。美國與國際市場的差異突顯了貿易政策擔憂的局部性，以及這些擔憂對美國股市估值的非對稱影響。