Dorsal Capital 如何調整其 Wix.com 持倉：2025年第四季度的策略轉變

多爾斯爾資本管理有限公司（Dorsal Capital Management, LP）在2025年初對其Wix.com持倉進行了顯著調整，通過有意識的股票出售來減持其持股。該基金削減在網站平台供應商的多爾斯爾（Dorsal）持倉，反映了更廣泛的市場動態以及公司財務格局的變化。

多爾斯爾部分退出的詳情

根據2026年2月17日發布的美國證券交易委員會（SEC）文件，這家資產管理公司在2025年第四季度出售了25,000股Wix.com（納斯達克股票代碼：WIX）。估算的交易價值約為302萬美元，計算基於該期間的平均收盤價。此舉代表了一次經過計算的減持——基金出售了約2%的Wix.com總持股。

儘管如此，多爾斯爾仍持有該公司大量股份。交易後，該基金持有1,550,000股，市值約1.6103億美元，佔其13F報告管理資產的5.6%，即28.8億美元。在投資組合中，剩餘持股仍在基金的股票配置中佔有重要位置。

市場背景分析：Wix.com的財務動盪

多爾斯爾減持的時機被證明是先見之明。在2025年第四季度，Wix.com股價暴跌近42%，遠超大盤的下跌幅度。到2026年2月13日，股價為69.23美元，較前十二個月下跌69.4%，與標普500指數相比，表現差距達81.18個百分點。

這次拋售不僅是技術性調整，更反映了公司面臨的實質經營困難。在2025年第三季度，儘管實現了14%的年度收入增長以支持持續擴張，但公司報告了58.9萬美元的營運虧損，與2024年第三季度的2700萬美元盈利形成鮮明對比。這一盈利不及預期的結果似乎引發了投資者的重新定位，讓許多持有人措手不及。

估值重置與投資啟示

有趣的是，市場的嚴厲重新定價為投資者評估Wix.com today帶來了複雜的局面。預期市盈率（P/E）已壓縮至10，表明市場預計公司將實現顯著的盈利復甦。滯後市盈率（Trailing P/E）為30，仍然偏高，但反映出當前盈利能力的低迷。

對於像多爾斯爾這樣持有該股的基金而言，這一估值既存在風險，也帶來機遇。10的預期市盈率暗示投資者期待公司能大幅改善利潤率——這是一個高門檻，公司必須達到才能合理化當前的估值。該公司平台業務在過去十二個月內產生了19.3億美元的收入，具有內在的擴展性，只要管理層能恢復運營紀律。

多爾斯爾選擇有策略地削減其Wix.com持倉——而非完全清倉——表明其對長期前景仍有信心，儘管短期內存在波動。剩餘的5.6%投資組合權重顯示出一種審慎、重新考慮的立場，對公司復甦的路徑持較為謹慎的態度。

投資組合背景：Wix在多爾斯爾持倉中的排名

在多爾斯爾資本的投資組合中，Wix.com在季度末披露的持倉中排名第五，但該基金仍持有幾個更大的持股：

• Planet Fitness（紐約證券交易所：PLNT）：2.9829億美元（佔資產管理規模的10.5%）
• 台灣半導體製造公司（紐約證券交易所：TSM）：2.811億美元（佔9.9%）
• 微軟（納斯達克：MSFT）：2.6115億美元（佔9.2%）
• Zillow集團（納斯達克：Z）：1.9954億美元（佔7.0%）

這個投資組合結構展現了對可擴展技術平台和面向消費者的數字基礎設施的主題性投資——這表明多爾斯爾認為，儘管目前面臨挑戰，Wix.com仍在其數字轉型的更廣泛投資策略中具有戰略相關性。