氣候預測重塑咖啡市場：在緩解與壓力之間

天氣預報預計未來幾天巴西中部地區將有降雨，重新定義了國際咖啡市場的格局。三月阿拉比卡咖啡合約（KCH26）下跌了3.41%，而羅布斯塔期貨（RMH26）則回落了1.02%。除了降雨預報帶來的緩解之外，其他因素也在對全球消費量最大的咖啡豆價格施加壓力。

強勢美元抵消氣候改善

美元升值至四週高點，限制了咖啡價格的反彈潛力。美元的強勢對所有大宗商品都產生了顯著壓力，包括主要以美元在國際市場交易的咖啡。由於米納斯吉拉斯（巴西阿拉比卡主要產區）降雨預報帶來的暫時緩解，被美元升值的趨勢所抵消。

越南創紀錄產量預期

越南是全球最大羅布斯塔咖啡生產國，正大幅擴大供應能力。根據越南國家統計局的數據，2025年咖啡出口較去年同期增長17.5%，達到1.58百萬公噸。2025/26年度的產量預期更為樂觀：預測將增加6%，達到1.76百萬公噸（29.4百萬袋），創下近四年的最高水平。越南咖啡與可可協會預計，在有利的氣候條件下，產量還可能再增長10%。

越南供應的增加正對全球羅布斯塔咖啡價格施加下行壓力，部分抵消了市場其他部分的支撐因素。

存貨數據：有限但存在的支撐

洲際交易所（ICE）監測的庫存數據呈現出複雜的局面。阿拉比卡咖啡的庫存在11月達到1.75年的最低點，但隨後有所回升。羅布斯塔的庫存變化也類似：近期有所下降，隨後又回升。儘管這些低水平為價格提供了一定支撐，但之後庫存的增加限制了其持續反彈的能力。

全球產量擴張：USDA的預測

USDA外國農業服務部對2025/26年度的預測顯示供應相對充裕。全球咖啡產量預計達到178,848萬袋，同比增長2%。儘管阿拉比卡產量將下降4.7%，但羅布斯塔將以10.9%的增幅彌補這一缺口。

儘管巴西受到有利的降雨預測影響，預計其產量將下降3.1%，至2025/26年度的63百萬袋，根據USDA的預測。相反，越南的產量預計將增加6.2%，達到30.8百萬袋，鞏固其作為最大羅布斯塔生產國的地位。

期末庫存之謎：可持續性還是下滑？

預計2025/26年度的期末庫存將下降5.4%，至20.148百萬袋，低於2024/25年的21.307百萬袋。這一全球庫存的下降與創紀錄產量的預期形成對比，形成一個複雜的局面：供應在增加，但可用庫存卻在減少，可能在長期內對價格形成一定的壓力。

專家預測，咖啡市場將在供應擴張、美元走強等壓力因素與庫存緊張、全球需求韌性等支撐因素之間保持微妙平衡。