沃倫·巴菲特對比比爾·阿克曼：一方大量買入亞馬遜，另一方則出售

投資者不太可能找到比億萬富翁沃倫·巴菲特和比爾·阿克曼更密切關注的兩位投資者。巴菲特，被認為是史上最偉大的投資者，經營大型企業集團伯克希爾哈撒韋約六十年，直到2025年底卸任CEO。巴菲特仍然擔任伯克希爾董事會主席。

阿克曼是Pershing Square Capital Management的執行長，該公司管理著Pershing Square Holdings的投資。阿克曼不僅以過去的激進空頭策略聞名，也因其長期投資的成功而受到讚譽。Pershing持有約10到12支股票的投資組合，並對每一支買入的股票進行徹底的自下而上的分析。

2025年，這兩位傳奇投資者之一大量買入亞馬遜（AMZN +1.00%），而另一位則出售了其基金在該股的大部分持倉。

圖片來源：The Motley Fool。

伯克希爾出售大部分亞馬遜持倉

2025年第四季度，伯克希爾出售了其77%的亞馬遜持倉，這是自2018年以來持有的股票。儘管持有該股多年，但顯然伯克希爾從未將亞馬遜視為核心持倉，該股在公司龐大的股票投資組合中所佔比例不到1%。

去年，亞馬遜面臨挑戰，原因包括特朗普總統的關稅措施以及對公司更廣泛的人工智慧（AI）策略的質疑。該公司的大型零售電子商務平台由全球最強的物流網絡之一支撐，許多產品來自中國，並且許多第三方賣家位於美國之外。這導致利潤率壓縮和全站價格上漲。

展開

納斯達克：AMZN

亞馬遜

今日變動

(1.00%) $2.08

現價

$210.64

主要數據點

市值

2.3兆美元

當日波動範圍

$208.94 - $211.59

52週範圍

$161.38 - $258.60

成交量

2.7千

平均成交量

47百萬

毛利率

50.29%

在最新的財報中，亞馬遜預計本季度的營運收入將低於華爾街分析師的預期。此外，公司預計2026年的資本支出將達2000億美元，主要用於AI相關基礎設施，較2025年有顯著增加。投資者開始對如此高的資本支出數字感到擔憂，質疑實際的回報將會是什麼。

亞馬遜的估值已大幅下降，現以26.5倍的未來市盈率交易。然而，伯克希爾偏好長期投資，並以價值投資為核心，因此可能不認為公司能在如此高的資本支出下產生良好的回報。巴菲特和團隊如果擔心其護城河，可能也會選擇出售，尤其是在AI策略可能未能跟上同行的情況下。

阿克曼對亞馬遜極度看好

阿克曼顯然對公司持不同看法。他將其基金資金的14%配置於亞馬遜，這是Pershing投資組合中的第三大持倉。2025年4月，當特朗普關稅帶來的混亂達到高峰時，Pershing開始買入亞馬遜股票。自4月中旬以來，股價已上漲約14%。

阿克曼和他的團隊認為亞馬遜“運營著兩個世界級、定義類別的品牌”。這包括公司的電子商務業務，年交易總額達7000億美元，以及亞馬遜網絡服務（AWS），一個領先的雲端服務提供商。客戶幾乎可以在亞馬遜上訂購任何產品，並在幾天內直接送到家門口。AWS允許企業存儲數據並在線運營業務，通過租用亞馬遜擁有和運營的數據中心空間。

在一份幻燈片演示中，Pershing指出AWS的容量受到限制。這也是為什麼它支持更高的資本支出，並預計到2027年將數據中心容量翻倍。Pershing還認為，亞馬遜通過提高廣告收入、網絡密度和自動化，幾乎可以將電子商務業務的盈利能力翻倍。預計亞馬遜將通過將機器人技術整合到倉庫運營中實現顯著的成本節約。

我認為阿克曼有充分的理由提出一個合理的觀點，考慮到過去一年的股價表現平平。公司的核心業務在沒有AI的情況下已經占據主導地位，並且也有望成為AI的受益者。所有這些資本支出投資是否能取得成功，仍有待觀察。但考慮到AWS和電子商務業務的規模、範圍和護城河，很難相信亞馬遜無法應對這些挑戰。