分析師：指標顯示當前市場情緒遠未觸及以往周期底部投降區域

2 月 26 日，加密市場分析師 Axel 在社交媒體上發布報告稱，CryptoQuant 數據顯示，比特幣「MVRV Z-Score」當前為 -2.28，已跌破 2018 年（-1.6）及 2022 年（-1.4）熊市底部水平，處於「強熊」區域。MVRV Z-Score 是市值相對於已實現市值的標準化偏離值；負值表示市場價格低於鏈上「公允價值」。Axel 解釋稱，這一異常可歸因於 ETF 時代已實現市值的規模，大量機構資本湧入抬高了成本基礎，使 Z-Score 對價格調整更為敏感。若 Z-Score 回升至 -1.5 以上且價格守住 65,000 美元，將是退出壓力區的首個技術確認信號。然而，衡量市場情緒的 NUPL 指標當前為 0.197，仍處於「希望」區，遠未觸及歷史上周期底部的投降區域。在真正的投降階段（2018 年 12 月、2020 年 3 月、2022 年 11 月），NUPL 都會跌入負值區域，大多數持有者出現淨虧損。當前 0.197 處於歷史區間的中間位置，距離真正的痛苦區域還很遠。數據顯示出市場情緒在弱化，但尚未恐慌。大部分參與者仍處於帳面盈利狀態（NUPL > 0），但信念已經明顯動搖。