DePIN的無聲革命：去中心化基礎設施能否讓加密服務民主化？

加密貨幣的世界仍在尋找下一個重大趨勢。在對迷因代幣和質押的投機熱潮之後，現在所有風險資本家的焦點都指向一個新類別：去中心化的實體基礎設施網絡，更廣為人知的名稱是 DePIN。與加密貨幣中其他短暫的現象不同，這一次投資者不僅談論理論上的可能性，而是已經投入數十億美元於承諾將區塊鏈世界與現實世界實用服務連接的項目。

問題是？儘管有如此大規模的資金投入，行業仍面臨加密貨幣中最古老的挑戰：缺乏真正需求這些服務的用戶。DePIN 項目，儘管市值合計達到數百億美元，卻每年僅產生約1500萬美元的收入。這個差距引發了是否這次會有所不同的疑問。

DePIN的去中心化基礎設施如何運作？

DePIN代表了一種對我們理解基礎設施的激進替代方案。傳統的無線網絡——由AT&T、德國電信或中國移動等巨頭運營——完全集中式運作，用戶只需支付費用，卻沒有發聲權或決策權，而DePIN項目則提出了不同的模型。

這些協議建立在區塊鏈之上，並利用基於代幣的獎勵系統來激勵普通人貢獻實體基礎設施。該行業範圍廣泛：無線連接（如 Helium）、數據存儲（Filecoin）、分散式計算，甚至去中心化地圖繪製（Hivemapper）。不由企業控制網絡，而是由社群合作並分享收益。

以 Helium 為例。多年來，它運行自己的區塊鏈，允許用戶設置無線接入點並獲得 HNT 代幣作為獎勵。最近，根據當前數據，Helium 以1.41美元的價格經歷了重大轉變，決定遷移到 Solana，認識到需要一個更強大的區塊鏈基礎設施。這一舉動凸顯了底層鏈的選擇對DePIN項目的成功至關重要。

Solana在DePIN生態系統中的戰略角色

如果說DePIN的崛起有一個明顯的贏家，那就是Solana。儘管像以太坊這樣的區塊鏈在去中心化理論上閃耀，但卻存在實際問題：交易成本高、速度慢。以太坊需要Layer 2解決方案來擴展，這會分散用戶體驗並增加互操作的複雜性。

相反，Solana提供了DePIN真正需要的：足夠的帶寬來處理大量交易，且成本最低。這並非小事。像 Nosana、io.net 和 Hivemapper 這樣的項目正是因為這個原因選擇了Solana：低費用、易於開發，並且擁有一個原生的DeFi生態系統，代幣可以立即使用，無需複雜的橋接。

根據Solana基金會的資料，該鏈上約有20個DePIN項目。FundStrat的策略師Sean Farrell解釋道：「許多DePIN項目面臨一個艱難的抉擇：是在高性能但缺乏採用的鏈上建設，還是自己創建一個。隨著Solana作為一個合法且高性能的平台已經鞏固，這個基礎設施的障礙就消除了。」

目前SOL代幣價格為88.47美元，反映市場對這一基礎設施的信心。同時，Render（RNDR）等專注於渲染計算能力的項目也從這一架構中受益。

為何風險資本基金如此看好DePIN？

數字令人著迷。專注於DePIN的Borderless Capital已在該領域投資超過30次，並籌集了專門用於此領域的第三支1億美元基金。Vaneck通過其投資經理Pranav Kanade也持樂觀態度：「我們相信DePIN可以容納數十億用戶的應用，利用公共區塊鏈，這些用戶甚至不知道自己在與加密貨幣互動。」

對VC來說，DePIN的吸引力在於它比其他加密項目更“真實”。當市場被比特幣（目前在68,600美元，24小時內漲幅4.75%）的價格波動和山寨幣的狂熱所分散注意力時，機構投資者看到DePIN是一個實用性與實體基礎設施相連的領域。

Borderless Capital的合夥人David García清楚闡述了這一點：「我們看到在加密+人工智能、移動性、地圖繪製、無線網絡和計算的交叉點具有潛力。DePIN在效率方面具有競爭優勢，能為最終用戶提供更好、更經濟的服務。」

然而，Dragonfly的Rob Hadick則保持現實：「儘管VC對DePIN的熱情可能持續，但有一個根本問題需要解決。‘最有前途的DePIN項目看起來很具體，這容易激發熱情，但目前收入非常少，’」他警告。「大多數協議並非因供應限制，而是因需求不足。」

DePIN行業面臨的關鍵挑戰

事實是，大多數DePIN項目採用“先建設，然後用戶會來”的模式。但這種策略具有投機性和危險性。若沒有明確需求，代幣供應會大量膨脹，導致可持續性存疑。

FRNT的Strahinja Savic指出，DePIN的風險高於較成熟的投資：「激勵實體基礎設施的建設是一個不同層次的承諾。用價值可疑的長期代幣來支付昂貴的實體基礎設施，是一個高風險策略。」此外，波動性也是一大風險：如果代幣價格下跌，貢獻者的獎勵就會變得不具吸引力，進而抑制持續參與。

GSR的Brian Rudick補充說：「即使理論上去中心化基礎設施的成本低於中心化，實務上DePIN的服務可能仍不及由傳統競爭者長期優化的方案。‘成本優勢不一定轉化為市場優勢，如果產品較劣，’」他警告。

代幣價格的波動性也帶來另一層結構性風險。大多數DePIN的獎勵以平台代幣支付，價格波動直接影響貢獻者的收入。極端的波動可能破壞長期激勵。

具有真正潛力的DePIN項目

並非一切都暗淡。Vaneck的Pranav Kanade指出，區分兩種類型的DePIN項目至關重要。值得懷疑的是那些押注於“先建設，用戶再來”的模型，這些項目高度投機。

真正有前景的項目是那些已經有明確需求的，客戶已經存在的。最終目標是讓用戶在不知情的情況下使用公共區塊鏈，與加密產品互動。「這種方式能幫助DePIN項目建立競爭優勢，與傳統中心化競爭者抗衡。這些項目成功的概率更高，因為它們能在早期就平衡代幣供需，」Pranav解釋。

Canonical Crypto的創始人Anand Iyer認為，一個重要的催化劑是：「我們看到隨著對AI的計算需求增加，去中心化硬件的真正用處開始展現。像Akash Network和Ritual這樣的項目正引領潮流，我們期待更多企業利用去中心化網絡來實現與加密無關的應用。」

值得關注的DePIN項目包括專注於渲染計算的Render、去中心化雲平台如Akash，以及結合分散式計算與人工智能的項目。這些都能解決現實中獨立於加密生態系的問題。

採用因素：最終的考驗

最終，DePIN在加密領域將面臨一個與任何革命性技術相同的考驗：它能否實現大規模的非加密用戶採用？Cumberland Labs的Christopher Newhouse認為，零售市場尚未意識到DePIN的潛力，因為人們還在為比特幣未能突破70,000美元和山寨幣的投機狂熱所分心。然而，這對於有洞察力的投資者來說，可能是一個機會：「這是個在沒有人注意的時候參與DePIN代幣的好時機，」Newhouse說。

風險資本確實看好DePIN在加密中的潛力，但該行業需要證明它能從理論走向實際，讓用戶付費使用這些服務。在此之前，DePIN仍將是機構基金的寵兒，但還未能真正實現革命性的預期。