逢低買入？這家「壯麗七巨頭」公司的內部人士剛剛買入價值$2 百萬的股票。你應該跟進嗎？

對於軟體股和超大型雲端服務商來說，這一年過得相當艱難。軟體投資者現在擔心人工智慧模型公司可能帶來的潛在顛覆，而超大型雲端服務商則在預測大規模投資建設AI基礎設施後進行了拋售。

微軟（MSFT +3.00%）同時屬於這兩類。儘管其他一些知名軟體股和超大型雲端服務商的股價跌幅更大，但微軟的股價自7月創下的歷史高點以來已下跌30%。這是相當顯著的熊市行動，與2022年微軟經歷的令人作嘔的拋售相符，更令人驚訝的是，微軟一直被視為市場上“最安全”的股票之一。

對微軟股東來說，是否有任何令人振奮或令人安心的跡象？一位內部人士認為有，並剛剛對未來的美好時光下注200萬美元。

擴展

NASDAQ：MSFT

微軟

今日變動

(3.00%) $11.65

現價

$400.65

主要數據點

市值

$3.0兆

當日範圍

$390.21 - $401.40

52週範圍

$344.79 - $555.45

成交量

2.4M

平均成交量

32M

毛利率

68.59%

股息收益率

0.87%

董事約翰·斯坦頓買入回調

2月18日，微軟董事約翰·W·斯坦頓以平均每股$397的價格購買了約5,000股股票，總價約200萬美元。這次公開市場購買使斯坦頓的持股增加了6.1%。

這聽起來可能不多，但200萬美元絕對不是小數目。尤其值得注意的是，斯坦頓會特別花時間買入更多股票，因為他作為微軟董事的年薪已經包括約25萬美元的股票獎勵。

斯坦頓自2014年起擔任微軟董事，目前是某大型私募股權基金的合夥人，之前曾是電信行業的高管。顯然，他對這個業務相當熟悉，並且似乎相信微軟能夠安然度過這段時期。

那麼，斯坦頓可能在微軟的股票中看到了什麼？

微軟在AI顛覆中有一定的對沖

微軟的一個救贖點是其約27%的OpenAI股份。同時，去年11月，微軟宣布將對OpenAI的競爭對手Anthropic投資“最高”50億美元。因此，假設微軟在將這兩個領先的大型語言模型（LLMs）整合到其Office或Dynamics軟體中時，被迫向這些模型支付稅款，微軟通過持有這兩家公司的部分股權，已經在某種程度上“對沖”了風險。

此外，作為這些投資交易的一部分，OpenAI和Anthropic都承諾在微軟Azure雲端上進行大量計算。根據交易公告，Anthropic承諾在未來幾年內在Azure上投入至少300億美元的計算資源。而OpenAI則承諾在近期和中期內在Azure上投入高達2800億美元。

因此，微軟在多方面都進行了對沖。如果這些LLMs開發出與微軟軟體競爭的軟體，微軟仍將保留其部分利潤，同時也是這些勝出者的雲端供應商。一個更可能的情況是，鑑於微軟庞大的Microsoft Office 365用戶基礎，這些LLMs可能會與微軟合作，授權其軟體並將其整合到微軟產品中，而不是建立競爭對手。

然而，微軟也在追求第三種方案，這可能會進一步保護其軟體特許經營的利潤空間。

圖片來源：Getty Images。

別忘了微軟自己的AI雄心

與幾乎所有其他軟體供應商不同，微軟也在打造自己的AI模型，專門用來服務其軟體特許經營。在2025年8月，微軟推出了其MAI-1專家混合模型，實際上有多個版本，適用於不同的用例。在新聞稿中，微軟表示：“[D]不同的用戶意圖和用例將釋放巨大的價值。這個團隊在未來不久還會有更多的進展。”

然後在1月，微軟推出了其Maia 200 AI推理晶片，聲稱在TFLOPS和HBM容量方面都超越了其他雲端供應商自行設計的晶片。

因此，微軟也在追求AI的垂直整合，可能目標是用自己的模型來支援其軟體。這無疑是最有利可圖的做法，因為這樣可以省下支付給OpenAI或Anthropic的利潤。

微軟比其他軟體公司面臨的風險更小

由於微軟擁有三條成功之路：一是持有OpenAI和Anthropic的股份，二是作為這些LLMs的雲端供應商，三是追求部分基於自有硬體打造的定制模型，微軟在AI時代的風險遠低於其他軟體公司，這些公司可能會面臨利潤壓縮。

鑑於其股價已跌至十年來的最低市盈率，斯坦頓看到機會也就不足為奇了。

唯一真正的生存風險是，如果某個非OpenAI或Anthropic的LLM，比如Google Gemini，取得某種突破，能夠以壟斷的方式主導市場。但就目前而言，這種情況在短期內似乎不太可能成為贏家通吃的市場。