底裤曝光！$BTC 被死死按在這個“絞肉機”區間，機構正在集體撤退，你的倉位扛得住嗎？

市場分析指出，$BTC 目前被困在真實市場均值（約7.92萬美元）和已實現價格（約5.5萬美元）之間。價格在6萬至7.2萬美元區間進行防守，但上方8.2萬至9.7萬美元以及10萬至11.7萬美元區域堆積了大量處於浮虧狀態的籌碼，構成顯著的賣出壓力。資金外流、現貨交易清淡、期貨市場降溫，共同指向需求不足，價格更多是被動反應，而非主動尋求突破。

自去年10月創下高點後，$BTC 的走勢可劃分為三個階段：先是快速下跌並反覆測試真實市場均值；隨後橫盤至今年1月底；進入第三階段後，價格跌破該均值，加速向6萬美元靠攏。當前，市場結構與2022年上半年高度相似，新的交易區間上沿為7.92萬美元，下沿為5.5萬美元。若無極端事件衝擊，價格很可能在此區間內長期震盪，以時間換取空間，等待新買家逐步入場。

6萬至7.2萬美元區間目前仍在承接拋售壓力。該區域是2024年上半年的密集成交區，若能持續吸引買盤並實現籌碼積累，將為後續上漲構築基礎。但這一前景取決於買方的決心和資金實力。通過UTXO已實現價格分佈觀察，籌碼確實在6萬至7.2萬區域形成支撐，表明早期買入者仍在堅守。然而，上方8.2萬至9.7萬及10萬至11.7萬兩個區間的套牢盤極為密集，構成持續拋壓風險。

在熊市震盪格局中，識別階段性頂部至關重要。歷史經驗顯示，反彈往往在短期持有者獲利比例達到“均值到+0.5倍標準差”區間時止步。目前該比例僅為4.9%，意味著絕大多數近期入場者處於虧損狀態。這雖然限制了短期內的拋售動力，但也反映出市場極度疲弱，缺乏新資金推動反彈走遠。

鏈下數據同樣印證了市場的謹慎態度。各類機構的數字資產持倉呈現同步淨流出，ETF、企業、政府資金均在撤離，表明這是全市場風險敞口的收縮，而非個別機構的調倉行為。這種規模的資金外流，現貨市場難以承接。

現貨成交量僅在價格下跌至7萬美元低位時短暫放大，隨後迅速萎縮。這種模式屬於被動應對下跌，而非主動抄底建倉，顯示買盤力度不足以抗衡賣壓。當前的成交量更多反映的是恐慌換手或爆倉，而非健康的積累信號。

永續合約的資金費率已回落至中性水平，表明槓桿投機者正在離場，市場缺乏明確的方向性共識。衍生品市場不再提供價格動能，交易回歸現貨主導，整體情緒偏向觀望。

期權市場的波動率結構發生了顯著變化。1個月平值隱含波動率顯示，各期限波動率均已重新定價風險，其中短期波動率飆升超過20個百分點。儘管此後有所回落，但各期限波動率仍維持高位，暗示市場預期不確定性將持續。

25 delta偏斜度數據表明，看跌期權的需求持續旺盛。1個月和3個月期的偏斜度已從1月28日約8%的看跌期權溢價，擴大至目前的23%和19%。即便價格出現反彈，市場對下行風險的防護需求仍未消散，恐懼情緒依舊濃厚。

這種防禦性的期權資金流，塑造了做市商空gamma的頭寸結構。在此結構下，價格上漲會觸發做市商追買，下跌則觸發追賣，從而放大市場波動，而非平抑。當前的反彈並未改變這種敏感性，使得市場結構脆弱，更容易在任一方向被對沖操作加速，且下行概率相對更高。

期權未平倉合約熱力圖顯示，大量對沖頭寸集中在2月到期、執行價6萬至7萬美元的看跌期權上。更長期限的合約中，5萬至3萬美元區間也有充足的看跌期權買單。這並非押注特定時點的暴跌，而是典型的範圍性對沖，為下跌風險提供廣泛保護。同時，看漲期權的未平倉頭寸主要集中在12萬美元以上及下半年到期合約。整體頭寸結構偏向防守，而非押注市場反轉。

綜合來看，$BTC 市場處於一個壓力下的平衡期。價格被關鍵成本位束縛，核心支撐區正經歷考驗。儘管6萬至7.2萬美元區間存在承接，但上方拋壓沉重，短期持有者信心脆弱。鏈下數據顯示機構資金撤離，現貨交易被動，衍生品市場投機情緒降溫且對沖需求旺盛。市場流動性稀薄，參與度分散，頭寸結構防禦性明顯。若要打破當前僵局，要麼出現持續的現貨買盤，要麼市場風險偏好顯著回升。在此之前，價格波動將由短期的頭寸博弈主導，難以形成趨勢性行情。

關注我：獲取更多加密市場實時分析與洞察！ $BTC $ETH $SOL

#我在Gate廣場過新年

#加密市場反彈