史上最激烈！美企債券一级市場“搶破頭” 巴克萊指數揭示競爭空前白熱化

智通財經APP獲悉，巴克萊銀行指出，美國企業債的強勁需求正推動一級市場呈現有史以來最激烈的競爭態勢，同時帶動二級市場交易活躍度顯著提升。

根據巴克萊自主編制的競爭指數(對標市場常用的赫芬達爾-赫希曼指數，用於衡量市場集中度與競爭程度)，美國高評級債及垃圾債市場的競爭激烈程度，已超過2017年以來任何時期。

巴克萊策略師周三發布報告稱，2025年上半年，高評級債市場競爭強度較2017年高出15%，垃圾債市場則高出約30%。2017-2025年間，規模超10億美元的高評級債競爭強度提升約30%，規模超7.5億美元的高收益債競爭強度提升26%。

此次分析覆蓋2017年1月至2025年6月間超1萬只高評級及高收益債發行，以及TRACE系統記錄的逾百萬筆面向初始投資者的債券分配數據。

巴克萊將投資者強勁需求歸因於：爭搶新發債券的基金數量激增、境外投資者需求持續增長，以及二級市場流動性溢價走低。

報告提到，參與一級市場交易的基金(包括ETF、指數基金)顯著拓寬了市場參與度，其需求分散在多類工具中；美國壽險公司的買盤也進一步加劇競爭。2024年以來，境外投資者長期持有美國企業債規模同比增長約10%，為全球金融危機後首次連續兩年正增長。

未能在一級市場搶到新債的投資者，轉而推動二級市場交易升溫。數據顯示，2025年規模超10億美元的高評級債，上市前10天換手率升至26%，較2017年大增73%；其中近三分之一的增長可直接歸因於一級市場的激烈競爭。

同時，債券上市後首筆二級市場成交耗時已從2022年前的60分鐘近乎減半，降至20-30分鐘。

二級市場流動性改善壓低了風險溢價(投資者為持有流動性較差債券所要求的額外補償)，這反過來又促使投資者更積極地在一級市場搶籌，形成正向循環。

展望未來，巴克萊預計2026年美國企業債新發規模將刷新歷史紀錄，驅動因素包括再融資需求上升、杠桿收購與併購活動增加，以及人工智能、基建投資帶動的資本開支擴張。