摩根大通：預計騰訊控股將最受益於DeepSeek新版本迭代

摩根大通發布研報稱，農曆新年仍是中國消費科技領域最密集、歷史上最具效力的發布窗口。如果DeepSeek新版本在農曆新年期間發布，真正重要的影響主要體現在可能釋放平台經濟效益。如果這次迭代能在推理成本上實現效率優先的顯著下降，AI就將變得經濟可行，能直接嵌入高頻消費產品，而不再局限於獨立的聊天機器人形態。

對互聯網平台而言，該行認為騰訊控股(00700)最有可能從潛在的DeepSeek新版本中受惠最大，其次是垂直領域龍頭，如攜程集團-S(09961)、快手-W(01024)、貝殼-W(02423)，而對阿里巴巴-W(09988)和百度集團-SW(09888)影響較為參差。

對於獨立模型廠商如智譜(02513)、MiniMax-WP(00100)，這些廠商同樣有旗艦模型已發布或即將發布，其直接影響通常不在於立即搶奪客戶，而更多體現在能力信號和技術外溢。DeepSeek一直傾向於開源優先而非短期商業化最大化，因此它的競爭效應往往通過模型質量的認知以及它所驗證的技術方向來傳導。如果此次發布包含真正的效率或系統性突破，這些方法會在生態中快速擴散——抬高同行基準、壓縮迭代周期。在此背景下，該行重申對智普AI、MiniMax的正面看法，其能力提升最直接體現在API變現進程。