從自動借貸到比特幣挖礦巨頭：康高如何通過挖礦機收購打造50 EH/s帝國

在重塑比特幣挖礦競爭格局的驚人舉措中，中國汽車交易服務平台康高（Cango）於2024年底意外崛起為行業新勢力。該公司投資4億美元，通過比特幣挖礦機獲取50艾哈希每秒（EH/s）的算力，瞬間躍升為全球最大的加密貨幣礦工之一。這一轉變令行業觀察者感到驚訝，但也展現了康高一貫的多元化策略和市場適應能力。

策略轉型的成功經驗

康高成立於2010年，於2018年上市，最初以促進中國金融機構汽車貸款聞名。然而，公司從未局限於單一商業模式。在進入車輛融資領域後，康高逐步擴展至汽車出口，投資於中國電動車製造商理想汽車（Li Auto），並開始探索可再生能源領域的機會，包括與人工智能發展相關的高算力基礎設施項目。

比特幣挖礦成為這一多元化路徑的合理延伸。根據康高管理層的說法，這一決策源於對行業整合趨勢的認識以及大規模運營的結構優勢。“比特幣挖礦是一個非常好的方式來平衡能源網絡，”康高傳訊高級主管葉朱麗（Juliet Ye）解釋道，強調礦工可以根據當地能源需求靈活調整其計算資源。

快速擴張：4億美元的挖礦機投資

康高將其挖礦機採購分為兩筆主要交易。公司投入2.56億美元現金，直接從行業領先的比特大陸（Bitmain）獲取32 EH/s的算力。剩餘的18 EH/s則以1.44億美元的股份方式購買，來自由前比特大陸財務長華Max Hua所有的金技創（Golden TechGen）以及其他未披露的礦機供應商。交易完成後，這些供應商將合計持有康高約37.8%的股權。

金融市場對此轉型反應熱烈。康高2024年股價收於4.56美元，較年初漲幅高達362%，顯示投資者對其挖礦策略的商業前景充滿信心。

控制比特幣總算力的6%

一旦全面運營，康高的50 EH/s挖礦能力將約佔比特幣整體網絡算力的6%，在高度集中的行業中占據重要位置。以2024年11月為例，最大公開交易比特幣礦工馬拉松數字控股（Marathon Digital Holdings，MARA）控制約47 EH/s。清潔火花（CleanSpark，CLSK）和Riot平台（Riot Platforms，RIOT）則分別運營32 EH/s和26 EH/s。康高的快速積累使這家由汽車轉型的礦業公司進入了獨家領域，展示了資本部署如何徹底改變行業競爭格局。

目前比特幣網絡算力約為823 EH/s，康高的貢獻具有重要意義，對整個生態系統的安全與運行起到積極作用。

運營依賴比特大陸基礎設施

康高與傳統礦業巨頭的關鍵區別在於運營執行方式。公司並未自行建設獨立的挖礦基礎設施，而是大量依賴比特大陸提供設施管理和技術支持。其挖礦運營遍布美國、加拿大、巴拉圭和衣索比亞等全球多個地點，這一地理範圍需要高度協調與專業能力。

葉朱麗承認這種運營依賴是有意的短期策略：“雖然我們以大量算力進入行業，但我們仍然是新手，需要時間適應行業規範，了解稅務情況和市場狀況。因此，一開始我們選擇與比特大陸合作，利用其運營團隊。”

然而，這種安排也帶來長遠的戰略影響。依賴比特大陸的基礎設施和運營管理，形成了較高的成本結構，管理層希望逐步降低這種依賴。建立內部挖礦專業知識和運營能力，可能帶來顯著的經濟效益，但這需要投入資金和市場經驗。

收益與比特幣持有策略

康高的運營貢獻立即展現。僅在2024年11月，公司挖出了363.9 BTC，按當時市值約3500萬美元計算。這一產量凸顯了其挖礦機部署的財務規模。

關於比特幣持有的處理策略，管理層表示會根據市場情況靈活調整。康高尚未承諾長期持有，而是考慮“根據市場狀況進行戰術性減持”，為比特幣市場的變化留有策略選擇空間。這一立場使康高能在有利價格時獲利，同時保持長期參與網絡的可能性。

以目前比特幣約68,000美元的價格來看，即使是小幅調整持倉，也可能為公司帶來重大資本事件，進一步多元化其收入來源，超越傳統汽車和能源業務。

市場影響與未來布局

康高的進入引起了投資界的廣泛關注。正如葉朱麗所說：“突然之間，很多人對康高非常感興趣。公司周圍的熱議——我們以前從未見過。”這次挖礦投資實現了傳統汽車融資業務所無法達到的目標：將一家中型中國科技公司塑造成加密貨幣基礎設施的知名玩家。

展望未來，取決於比特幣市場狀況和康高的運營整合能力。從依賴比特大陸的挖礦機轉向自主基礎設施，是自然的演進方向，將提升利潤率和運營自主性。結合大量算力、成熟的資本部署能力和靈活的商業策略，康高有望在未來數年內成為比特幣挖礦的重要力量。