不確定性如何可能在2026年動搖歐洲市場

在2026年2月5日的《早安濾鏡》播客特別節目中，主持人蘇珊·迪烏賓斯基（Susan Dziubinski）與晨星歐洲市場策略主管邁克爾·菲爾德（Michael Field）討論了他對歐洲市場的展望、歐盟市場是否看起來便宜，以及哪些國家對投資者最具吸引力。

不確定性如何可能在2026年動搖歐洲市場

**迪烏賓斯基：**現在，我最近觀看了你的2026展望網絡研討會，這是一份非常棒的研究成果。我們在節目說明中提供了該研討會的連結，並鼓勵大家觀看。你在那個演示中提到，歐洲的宏觀經濟情況已經在改善。然而，儘管通脹、增長和利率方面有好消息，你卻說不確定性正在增加。請解釋一下。

**菲爾德：**我認為實際上檢查這個問題是很有意義的，因為自從我們做那個播客以來，宏觀經濟環境顯然又發生了更多變化。這是我記憶中最波動的1月。某些事件，比如委內瑞拉總統被拘留，並不一定對市場產生任何影響。但其他事件，比如威脅信用卡公司凍結費用之類的，卻讓市場開始思考這種干擾是對企業有利還是不利。因此，市場經歷了大量的變化，我認為這只是我們可能在今年面臨的不確定性的冰山一角。

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歐洲股市是否昂貴？

**迪烏賓斯基：**現在，歐洲市場在2025年表現良好。基於此，以及你剛提到的1月情況，現在的估值情況如何？

**菲爾德：**沒錯，你完全正確。顯然，2025年整體來說是股市的好年，我會說。美國表現非常出色，歐洲也是如此。今年開局相當不錯，對投資者來說是好消息，但對估值來說未必是好事。因為目前在歐洲，它們正好接近我們的合理價值估算，也就是我們認為市場本應的價值，這並不是好消息。但同時，合理估值和高估之間存在巨大差異。我會說，目前股票並不昂貴。

歐盟股票會在2026年繼續超越美國股票嗎？

**迪烏賓斯基：**那麼，考慮到去年表現，以及你說歐洲整體估值大致合理，你認為美國投資者仍有理由轉向歐洲尋找機會嗎？換句話說，你預計2026年歐洲市場會再次跑贏美國市場嗎？

**菲爾德：**我認為，從投資歐洲的角度來看，答案當然是肯定的。我認為許多國際投資者，甚至歐洲投資者自己，都在去年“解放日”那天學到了一個教訓，當時的公告引發了美國市場的突然震盪，投資者突然意識到分散投資的好處，即使這會讓他們暴露在類似的終端市場中。所以，我認為投資歐洲是有道理的。是的，這裡的主要股市大致合理估值，但我們稍後會詳細說明，如果你尋求更具吸引力的上行空間，特定行業和風格中仍有許多機會。今年的表現預計也很不錯。當然，我提到市場已經準備好迎接潛在的不確定性和波動，但我們目前看到的歐洲條件比去年同期更好很多。因此，明年我們仍有可能取得另一個強勁的表現。你提到通脹、GDP增長、低利率甚至進一步下降的趨勢，這些都對股市今年的表現非常有利。

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歐洲投資者的機會國家

**迪烏賓斯基：**當然，歐洲並非一個單一整體。那麼，讓我們逐國分析一些估值。你認為目前哪些國家最具投資機會？

**菲爾德：**這也是一個被忽視的點，當人們談論歐洲時，往往沒有意識到不同國家之間的估值可能存在較大差異，且機會可能並非你預期的那樣。如果你看看德國和英國，目前仍被認為相對具有吸引力，仍比我們的合理價值估算低幾個百分點。但還有其他幾個國家，比如荷蘭（我們目前所在的國家）和丹麥，它們的估值在歐洲是最便宜的。有些原因是巧合，比如這些指數的成分股恰好集中在一些交易較便宜的行業，或者是一些終端股票的影響，比如荷蘭的ASML和丹麥的諾和諾德（Novo Nordisk），這些都拉低了指數的整體估值。但結果是，我認為這兩個國家目前看起來都相當具有吸引力。

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21分鐘1秒 2026年2月4日

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