比特幣整合面臨阻力，資金在年底前退出

比特幣市場在年末臨近之際經歷顯著疲弱，主要加密貨幣在投資者階層協調獲利了結的情況下，難以維持動能。在12月下旬的交易時段中，數字資產短暫跌破92,000美元，標誌著又一次支撐位的考驗。儘管比特幣在亞洲早盤略有回升，但市場結構顯示散戶和機構投資者都在為新年過渡做準備，展現出日益謹慎的態度。

當前的價格走勢反映出比特幣在2025年令人印象深刻的表現後的更廣泛回撤。今年早些時候，該資產曾一度上漲約117%，但目前正朝著12月約4%的下跌趨勢前進——這是自2021年以來最差的月度表現。這一回調伴隨著長期持有者和散戶投資者同步清倉，顯示出獲利了結的動機多於恐慌性拋售。

市場動能減弱，儘管機構支持仍在

比特幣未能維持近期漲幅，尤其值得注意的是，儘管機構持續積累努力。MicroStrategy在12月最後一周連續第八週進行購買，新增2,138 BTC，價值約2.09億美元，使總持倉達到446,400 BTC。儘管如此，市場未能重拾動能，比特幣價格在公告後的幾個小時內反而下跌。機構買盤與價格走勢之間的脫節，突顯出更廣泛的賣壓仍在施加影響。

同期，整體市場指數也呈現類似疲弱。CoinDesk 20指數——追蹤除穩定幣外的20大數字資產——在24小時內下跌2.7%，顯示主要代幣普遍疲弱。包括以太坊（ETH）、XRP、索拉納（SOL）和卡爾達諾（ADA）在內的次級資產都經歷了約3%的跌幅，之後部分回升，而狗狗幣（DOGE）下跌5%，柴犬幣（SHIB）仍處於壓力之下。只有主要交易所的BNB表現相對穩定。

ETF資金撤出顯示情緒轉變

交易所交易基金（ETF）的資金流動提供了投資者持倉變化的明確證據。比特幣ETF在年末前的最後交易時段內錄得約4.2億美元的資金外流，顯示出與早期月度趨勢的顯著反轉。Fidelity的FBTC產品領先贖回，撤出1.54億美元，其次是Grayscale的GBTC，撤出1.3億美元，以及BlackRock的IBIT，撤出3600萬美元。

這次贖回活動與12月早期的表現形成鮮明對比。這些產品在12月上半月累積了近20億美元的資金流入，但自12月中旬以來的累計淨流出超過15億美元。這類資金流動通常反映投資者風險偏好的重新調整，資金可能轉向更保守的持倉或重新配置到其他資產類別。

交易者預期三月為復甦窗口

專業交易者並不預期立即的新年反彈，而是布局於持續到二月的長時間盤整。新加坡QCP Capital的市場參與者在近期評論中指出，1月的平均歷史回報約為3.3%，與12月的4.8%相當，暗示年末期間可能缺乏一些參與者預期的季節性強勢。

期權市場對三月交割月份展現出較為樂觀的預期。交易者正積累看漲期權，目標價在120,000至130,000美元之間，暗示對春季早期反彈的信心。看漲/看跌反轉（Risk Reversal）策略——衡量看漲期權與看跌期權之間的溢價差——顯示市場參與者更重視上行潛力而非下行保護，儘管整體隱含波動率有所下降。

考慮到預期的政策動向，這一三月布局策略尤為合理。當選總統特朗普在一月的就職典禮，通常會先於政策公告，市場參與者預期這些公告可能為數字資產帶來有利條件，促使其在接下來的幾個月內表現更佳。

次級資產因治理演進而反彈

儘管比特幣和主要加密貨幣面臨阻力，Uniswap（UNI）在24小時內上漲了15%，遠超比特幣和以太坊的表現。這一漲勢反映了社群治理的進展，代幣持有者批准了擴展協議費用捕獲機制的提案，涵蓋多個區塊鏈網絡。

這些變更代表了Uniswap商業模式的重大轉變，將費用收取擴展到另外八個Layer-2網絡，並在流動性池中實施新的分層費率結構。預計這次治理更新每年可為協議帶來約2700萬美元的額外營收，超過已用於回購UNI代幣的3400萬美元。這一演變使Uniswap成為一個越來越具收入產生能力的跨鏈協議，但也引發對其長期在流動性競爭中保持優勢的疑問。