軋空是什麼？解析空頭投資者最大的噩夢

軋空這個概念對許多投資人而言既陌生又令人聞風喪膽。在追求獲利的投資世界中，許多人選擇做空來對抗下跌行情，卻往往在軋空面前措手不及。究竟軋空是什麼，為何會成為做空者的噩夢，又該如何應對？本文將帶您深入認識這個金融市場中最具殺傷力的現象。

軋空的本質：為何空單會變成定時炸彈

軋空（Short Squeeze），又稱「嘎空」，是指當被做空的資產價格迅速上漲時，做空投資者被迫以高價買回平倉，進而進一步推高資產價格的現象。簡單來說，就是逼迫空單回補。

要理解軋空為什麼會發生，得先了解放空的運作機制。投資者放空的方式主要有三種：首先是向市場的長期股東借股票，支付利息後賣出，等待股價下跌再回補；其次是使用期貨或CFD（價差合約），投入保證金後進行做空；第三種方式類似期貨，但CFD不需轉倉。

無論採用哪種方式，一旦股價開始上升，做空者的保證金就面臨被侵蝕的風險。若漲勢猛烈，保證金不足時，券商會強制回補平倉。當大量空單被迫回補時，這些「回補買盤」又推高了股價，形成一個自我強化的循環——這正是軋空的可怕之處。

軋空可分為兩種類型：一種是股價反彈過快，空頭不得不以高價買回平倉；另一種則是具有操縱能力的集團快速抬高股價，迫使空頭高價買入，集團從而獲取暴利。後者的風險程度遠高於前者。

操縱型軋空：揭露華爾街與散戶的經典戰役

最著名的軋空案例莫過於2021年的GME事件——這場「散戶對戰華爾街」的經典戰役改變了許多人對金融市場的認知。

遊戲機公司GME在轉型電玩時代後逐漸衰落，2020年疫情爆發時股價持續下跌。9月時，加拿大企業家Ryan Cohen大舉買入GME並進入董事會，希望改造公司。這條消息激勵了市場，股價從個位數上升至接近20元。

然而華爾街多家投資機構卻發布報告聲稱GME嚴重高估，建議投資人做空。由於GME股本較小、流通量有限，這些機構投資人開始借股票放空。令人震驚的是，做空的股數竟達到GME總股數的140%，遠超現有流通量。每位空方投資人都確信這間公司終會跌回原價，只需耐心等待就能獲利。

但這件事引爆了美國社交平台Reddit的股票論壇WSB（Wall Street Bets）。這群網友們義憤填膺，將GME視為童年回憶，決定聯合起來買入股票「逼華爾街認輸」。2021年1月13日股價大漲50%至30元，短短兩周內，到了1月28日股價最高飆升至483元。

股價的瘋狂上漲直接導致空單保證金不足，空頭被迫以天價買回平倉。據媒體報導，空方在這次事件中損失超過50億美元。事後一周股價迅速回落，到2月2日時已從高點跌落80%以上。

事件後WSB網友們乘勝追擊，輪流炒作AMC電影院股票和黑莓機等高空單比重的公司，這些股票也都在短期內大漲後迅速回落。這系列事件至今仍被視為近期最具代表性的軋空風暴。

自然型軋空：基本面翻轉如何打敗做空者

並非所有軋空都源於刻意操縱，有時基本面的真實好轉也會引發軋空。特斯拉正是這類案例的典型代表。

作為電動車龍頭，特斯拉在Elon Musk接手後雖展現雄心，但長期銷售量有限、公司連年虧損，一度被視為虛胖企業。然而投資人始終看好電動車的未來潛力，股價反而一路上升。由於特斯拉股本龐大、流動性充足，成為市場做空金額最高的個股之一。

轉折點出現在2020年。當年特斯拉轉虧為盈，上海超級工廠貢獻的營收大爆發，股價開始狂飆不止。短短半年內股價從350元上升至2318元，漲幅近7倍。隨後進行1股拆5股的調整，之後股價又在1年內從400多元攀升至破千元（最高達1243元），短短兩年內總漲幅達20倍，空方投資者遭受了慘重虧損。

這是典型的公司基本面真實好轉所引發的軋空。而這般漲幅之所以如此驚人，也與2020年全球QE（量化寬鬆）政策帶來的流動性充裕密不可分。

軋空來襲時的自救指南：交易者必備的應對技巧

做空就像搶銀行，安全撤離才是最要緊的。做空的獲利天花板就是股價歸零，但虧損卻無止境。一旦陷入軋空，股價可能在短期內上漲數倍甚至數十倍，這使得做空成為「獲利有限、風險卻無邊」的投資方式。

如何在軋空來臨時保護自己的資金？根據市場實戰經驗，投資者可採用以下兩項應對策略：

策略一：高空單比重時果斷止損 當空單比重超過流通股數50%以上時，即使股價仍處弱勢，也建議提早回補。此時不必貪心，小賺小賠都可接受。投資者可觀察市場籌碼與RSI指標變化。RSI介於50～80區間表示多方力量強於空方，市場適合做多；RSI介於20～50區間則空方強於多方，市場適合做空。

最關鍵的是，當RSI跌至20以下時已形成超賣狀態，代表市場已離開理性範圍，價格反轉的可能性大幅提升。此時為避免陷入軋空，應盡快離場。

策略二：參與軋空時需監控空單動向 若想主動參與軋空行情來尋求高獲利，同樣必須密切關注空單艙位變化。只要空單艙位持續增加而未見回補，可繼續推升股價；但一旦出現空單回補跡象，應立即停利出場。否則軋空行情一旦結束，股價將迅速回落至公司的合理價格區間。

需要注意的是，這些推高股價的買盤並非真正看好公司基本面，而是純粹為了「回補買盤」來承接自己炒高的股價。因此上漲和下跌的幅度都會極其劇烈。

如何遠離軋空陷阱：降低放空風險的防守策略

軋空的出現通常需要兩個先決條件：空單艙位過度集中，以及市場關注度極高。了解這些條件有助於投資者提前規避風險。

對於有意進行放空操作的投資者而言，選擇投資標的時應優先考慮大盤指數或權值股。這類資產由於流通量巨大，較不易出現空單艙位過度集中的問題。

在空頭市場中，建議投資者耐心等待市場反彈時再進行放空。一般不太推薦借股票放空的方式，因為容易面臨券商強制回補的風險，使用CFD價差合約會是更為合適的選擇。CFD採用保證金制度，投資者可自主控制槓桿倍數，風險管理更為靈活。

投資者還可採取對沖策略來降低風險：一方面正常買入股票做多，另一方面同時放空大盤。若配置比重為1:1，只要個股上漲幅度大於大盤漲幅，或個股下跌幅度小於大盤跌幅，投資者就能獲利。這種方式能有效平衡軋空風險。

對於有意進行相關交易的投資者，應選擇受合規監管、具備高槓桿支持且交易門檻低的平台。

最後提醒所有做空投資者：軋空行情往往能造成難以估量的損失。因此在密切監控盤口動向的同時，更要關注標的的基本面變化與資訊面發展。因為有時一則利好消息，就足以讓做空投資者功虧一簣。牢記軋空風險，才是空頭投資者長期存活的關鍵。