全球併購熱潮正推進到2026年，人工智慧引發交易狂潮——但現金變得緊張

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2010年8月11日星期三，在紐約市紐約證券交易所的地板上展示了高盛的標誌。

Ramin Talaie | Corbis Historical | Getty Images

定義2025年的全球併購熱潮正延續到2026年，隨著企業重新評估其投資組合，以及人工智慧引領的需求推動大規模交易。然而，資金池收緊，迫使高層比以往更為謹慎。

儘管去年初特朗普的全面關稅短暫阻礙了併購和新上市活動，導致開局緩慢，但根據貝恩公司年度併購報告，2025年的交易總價值仍激增40%，達到4.9萬億美元。

這是歷史第二高水平，僅次於2021年的5.6萬億美元高峰，當時低借貸成本和繁榮的股市推動了一場史無前例的交易狂潮。

去年，隨著央行降息、估值改善以及企業增加對人工智慧的投入，併購活動反彈。

市場預計這股熱潮將持續，華爾街在借貸成本下降的前景下重新燃起對大規模交易的興趣。

貝恩對300位併購高管的調查顯示，80%的人預計今年將維持或增加交易活動，原因包括宏觀經濟條件改善以及等待退出的私募股權和風險投資資產積壓。

隨著貿易政策的突然轉變逐漸趨於穩定，緩解轉化為信心，隨之而來的是錯失良機的恐懼。

Jake Henry

麥肯錫併購實務全球聯合領導。

高盛通過對600家企業和金融贊助客戶的調查發現，57%的受訪者認為規模和戰略增長將是今年併購決策的主要驅動力。

「隨著貿易政策的突然轉變逐漸趨於穩定，緩解轉化為信心，隨之而來的是錯失良機的恐懼。」麥肯錫併購實務全球聯合領導Jake Henry表示。

轉變的核心是企業積極重新評估其投資組合，因為地緣政治風險、經濟碎片化和全球增長不均迫使董事會重新考慮其經營地點和風險承受能力。

「各行各業的領導者都認識到，許多傳統商業模式已經達到其歷史增長引擎的極限。」貝恩全球併購與剝離實務副總裁Suzanne Kumar說。

「企業迫切需要重新塑造自己，以應對科技顛覆、後全球化經濟和利潤池轉移等重大力量的挑戰。」Kumar補充道。

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去年，高盛在全球併購排名中名列前茅，參與近40宗交易，總價值達1.48萬億美元。根據路孚特引用LSEG自1980年以來的記錄，這是按交易量計算的最大規模的重大交易時期。

儘管如此，企業仍保持謹慎。波士頓諮詢集團的併購情緒指數從2022年底的低點反彈至75，但仍遠低於長期平均值100，反映出「情緒正在改善但仍謹慎」。數值高於前一月表示併購市場動能加快，反之則表示放緩。

數十年來最緊縮的資金環境

儘管交易熱情依然高漲，但用於資金的自由資本池歷史上空前稀薄，迫使高層只追求能帶來明確回報的交易。

根據貝恩，2025年用於併購的資金比例達到30年來的最低點，企業將更多現金用於股息、回購、資本支出以及研發。

「高層必須測試併購途徑和具體交易是否能幫助公司在最具吸引力的市場中更好地競爭……重新思考投資組合邊界，並做出更大膽的決策，決定哪些能力必須擁有，哪些可以取得。」Kumar說。

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2026年將是併購的「非常好的一年」，Citizens商業銀行的Mark Lehmann表示

資金流動者

「隨著資本需求的競爭提高交易標準，紀律性的再造和價值創造變得至關重要。」她補充說。

資金緊縮使私募資本成為併購的核心。私募股權公司尋求部署閒置資金，借款人轉向私募信貸基金以獲得彈性，主權財富基金則越來越多地扮演主導投資者而非被動支持者。

根據高盛，私募股權目前約佔全球併購活動的40%。儘管私募信貸市場目前估值約2.1萬億美元，並有壓力跡象，但高盛預計到2030年，該資產類別將翻倍，擴大資金池以資助大型交易。

人工智慧資本支出「超級周期」

根據行業報告，重磅交易推動了併購的復甦，主要由人工智慧相關需求驅動。

根據貝恩，價值超過50億美元的重大交易佔2025年交易價值增長的73%以上。

麥肯的Henry表示，超過100億美元的交易數量去年增至60宗，為2021年以來的最高水平。

「我們預計2026年會有更多大交易，持續整合和地理擴張，」Henry說，人工智慧相關服務提供商將推動「大交易熱潮」。

然而，PwC全球交易行業負責人Brian Levy表示，人工智慧的高額資本支出可能在短期內限制併購活動。

隨著人工智慧的普及，對計算能力的需求在數字基礎設施、能源、半導體和硬體優化方面激增。許多公司選擇收購而非自行建設整個技術堆棧。

根據高盛，從2024年第一季度到去年第三季度，美國超大規模數據中心的資本支出平均每天達到7.6億美元。

該投資銀行預計，到2030年，將有另外65吉瓦的數據中心容量投入運營，遠超2019年至2024年新增的容量。

Levy表示：「對數據中心、能源和其他基礎設施的投資正引導資金流向技術開發和定制化，」他說。

「在短期內，這種數萬億美元的投資規模可能會轉移資本，抑制併購活動。」