銅價大跌難擋？華爾街三大投行預測2026年走向現分歧

上月中旬，倫敦銅市場經歷了一場波瀾起伏的行情。從1月14日創下13403美元/噸的歷史新高，短短兩天內銅價大幅回落至12770美元/噸。這波銅價大跌背後，反映的是國際投行對後市前景的深度分歧。對於能否在2026年再創新高，高盛、花旗、瑞銀三家華爾街巨頭給出了截然不同的答案。

短期承压信號浮現，市場轉折點已至？

銅價在短期內面臨調整風險，這已成為市場共識。近一年來，銅價累計漲幅高達40%，創造了驚人的升勢。支撐這波行情的動力多重：全球銅礦事故頻繁導致供應吃緊、市場預期美國可能對進口精煉銅徵稅、以及AI資料中心等新興領域對銅的旺盛需求。然而，正是這些利好因素的疊加，也埋下了過度預期的種子。

訊息面的變化開始扭轉市場情緒。美國總統川普宣佈暫時擱置對稀土及其他關鍵礦產的關稅計畫，緩解了此前市場的緊張情緒。更值得關注的是，科技巨頭輝達修正了一份技術論文中的數據——將資料中心每吉瓦機架的銅母線用量從50萬噸大幅下調至200噸。這個修正雖然看似技術性調整，卻直接戳破了市場對AI銅需求的過度樂觀想像。

華爾街分歧加劇，三種前景各有其理

投行機構對銅價前景的判斷，呈現出典型的"看空"“看平”"看漲"三分天下格局。

高盛的悲觀預言： 這家投行認為本輪銅價升勢已基本告段，面臨顯著回調風險。其核心邏輯在於，過去的漲勢主要由美國過度囤貨推動，一旦第二季度關稅政策最終明朗（無論延後還是實施），囤貨動力將消失殆盡。高盛預測，2026年上半年LME銅均價將在12750美元/噸附近，而到了下半年情況更為悲觀——四季度銅價料跌至11200美元/噸，意味著下半年將面臨一波較大幅度的下行調整。

花旗的溫和展望： 花旗雖將短期目標價上調至14000美元/噸，但同時拋出了一個關鍵判斷——1月可能是2026年的價格高點。其邏輯是，一旦銅價超過13000美元，將刺激廢銅供應激增，進而平衡市場供需。花旗預測2026年第二至四季度，銅均價將穩定在13000美元/噸水準，暗示短期高點後面將是長期的平台整固。

瑞銀的樂觀堅守： 瑞銀雖認可短期銅價可能面臨整固，但其觀點最為樂觀——認為2026年將是市場真正感受到實物短缺的一年。其核心論據是，礦業資本投入效率大幅下滑，導致2026-2027年期間銅市將陷入嚴重短缺。在庫存持續下降的支撐下，銅價格有望進一步上漲突破新高。

真正的轉折點：供應側危機與需求側變數

要理解這些分歧背後的深層邏輯，必須看清供應與需求兩端的動態變化。

供應端：標普全球最新研究指出，人工智慧競賽和國防開支激增將加劇全球銅供應短缺。到2040年，全球銅需求預計將增長50%。這個長期預測為瑞銀的看漲論點提供了有力支撐——當新興領域（人形機器人、高端製造、國防應用）對銅的需求持續增長時，傳統礦業投資效率下滑的問題將變得愈發突出。

需求端：AI資料中心銅需求的調整（輝達數據修正）降低了短期銅價支撐，但長期的多元化需求反而提升了銅的戰略重要性。這解釋了為何各家機構雖然短期分歧，但對銅作為戰略商品的長期地位卻無異議。

銅價在2026年的走向，將取決於囤貨週期何時結束、關稅政策最終如何落地、以及實際供應短缺是否真如預期那般嚴峻。華爾街的分歧本質上反映的是，市場對這些變數的估計存在重大分化。對投資者而言，短期內銅價大跌的壓力確實存在，但長期看，供應側的結構性短缺或將成為支撐銅價的關鍵因素。