38億大撤退！比特幣ETF遭遇史上最長“失血”期

在金融市場，資金永遠是最誠實的投票器。當一筆筆資金連續五周從美國現貨比特幣ETF中撤出時，市場不得不正視一個現實：曾經狂熱追捧加密資產的機構們，正在集體按下“暫停鍵”。

據SoSoValue最新數據顯示，截至2月20日當周，美國現貨比特幣ETF再度淨流出3.16億美元，這已經是連續第五周錄得資金外流，累計撤資規模高達38億美元。這場持續月餘的“資金撤退”不僅創下該產品上市以來的最長流出紀錄，更引發了市場對加密資產短期前景的重新審視。

一、 創紀錄的“五連陰”：數據背後的撤退路徑

如果將時間軸拉長，這輪資金流出的嚴峻程度一目了然。

1. 失血節奏加快，單周流出創新高

● 在最近五周中，資金流出呈現“階梯式”放大態勢。尤其是1月30日當周，單周淨流出高達14.9億美元，成為自現貨比特幣ETF推出以來最大的單周資金外流紀錄。

● 儘管期間個別交易日偶有反彈——例如上週五曾錄得約8800萬美元的淨流入，但在洶湧的贖回潮面前，這些零星的回流猶如杯水車薪，難以扭轉整體頹勢。

2. 頭部玩家“領跑”流出榜

● 從產品結構看，此次資金撤離並非散戶的零星拋售，而是機構資金的系統性調倉。數據顯示，行業龍頭貝萊德（Blackrock）旗下的IBIT成為流出“重災區”，單周淨流出高達3.03億美元，幾乎佔據了當周流出總額的全部。

● 緊隨其後的是富達的FBTC，單周流出1959萬美元。這釋放出一個明確信號：即便是最頭部的玩家，當前也在收縮風險敞口。

3. 灰度迷你ETF成唯一亮色

● 在一片肅殺氣氛中，灰度（Grayscale）比特幣迷你信託BTC卻逆勢錄得3597萬美元的淨流入，成為上周唯一吸睛的亮點。這或許反映出部分投資者在尋求更低費率的避險標的，但單個產品的孤勇難以對沖整體的寒意。

二、 同步承壓：以太坊ETF亦難獨善其身

比特幣ETF的寒意並非孤立事件，整個數字資產ETF家族都在經歷寒冬。

● 與比特幣ETF步調一致，美國現貨以太坊ETF同樣交出了“五連陰”的成績單。最近一周，以太坊ETF淨流出約1.23億美元。其中，貝萊德的ETHA產品單周淨流出1.02億美元，同樣是流出的主力軍。

● 這種比特幣與以太坊產品同步承壓的現象，被市場分析人士解讀為數字資產配置的整體收縮。BlockBeats分析指出，資金撤離並非針對單一資產的基本面問題，而是投資者在全球宏觀變局下，對整體數字資產敞口的策略性削減。當潮水退去時，無論是老大還是老二，都無法置身事外。

三、 深度剖析：究竟是誰在撤退？

要理解這輪撤退潮，不能只看幣圈本身，必須抬頭看天——宏觀經濟的“天”已經變了。

1. 宏觀“緊箍咒”：從降息預期到鷹派陰影

● 本輪資金流出的核心推手，是市場對美聯儲貨幣政策預期的劇烈搖擺。進入2026年，儘管市場此前對降息抱有極高期待，但隨著美國通脹數據反覆以及新一任美聯儲主席人選（如凱文·沃什）可能帶來的鷹派立場，市場開始重新定價流動性預期。

● 納斯達克文章分析指出，沃什在歷史記錄中偏向鷹派，他可能通過縮減資產負債表來收緊金融條件，這直接打擊了依賴流動性的加密市場。當“便宜的錢”不再有，高風險資產自然首當其衝。

2. 貿易戰2.0：關稅不確定性重燃避險情緒

● 除了貨幣政策，貿易摩擦的卷土重來加劇了市場的恐慌。分析師Linh Tran指出，法院否決特朗普總統的關稅措施後，政府隨即宣布新的全球性徵稅方案，這大幅加劇了全球貿易不確定性。在這種背景下，投資者更傾向於持有現金和債券，而非高波動的比特幣。

3. 機構“聰明錢”：去風險而非結構性放棄

● 一個值得注意的細節是，儘管資金持續流出，但自產品上線以來，現貨比特幣ETF的累計淨流入仍高達540.1億美元，總淨資產規模約853.1億美元，佔比特幣總市值的6.3%。這一數據說明，長期配置的“壓艙石”資金仍在場內。

● 市場人士普遍認為，本輪流出更多體現為機構的階段性去風險與倉位再平衡。在地緣政治風險、貿易摩擦和宏觀不確定性升溫的三重壓力下，風控部門率先發出警報，要求交易台削減風險敞口，這是資產管理行業的常規操作，而非對加密資產的結構性“判死刑”。

四、 未來展望：反轉的曙光在哪裡？

站在當下，投資者最關心的問題是：這輪失血還要持續多久？

● 從短期看，壓力依然存在。市場情緒與宏觀數據高度掛鉤，在美聯儲政策路徑明朗化之前，機構資金大概率將繼續保持“防禦姿態”，傾向於控制風險敞口。

● 然而，轉機往往孕育在悲觀之中。業內觀點認為，若後續美國宏觀數據走弱，反而可能成為利好——疲軟的數據將強化市場對降息的預期。一旦“降息交易”重新成為市場主線，加密資產ETF有望迎來強勁的資金回流。

● 此外，AI領域的持續熱度也可能成為風險偏好的“復活劑”。有分析指出，如果以Palantir為首的AI巨頭能持續交出超預期的業績，帶動科技股整體回暖，風險偏好的改善可能會外溢至加密市場。

● 歸根結底，這38億美元的撤退是一場宏觀壓力測試，也是對加密資產成色的檢驗。對於長期信仰者而言，當下的撤退不過是漫長征途中的一次休整；而對於短期交易者，這無疑是風浪最大的時候。

● 風浪尚未平息，資金仍在觀望。比特幣ETF的下一個轉折點，或許就藏在明天公布的非農數據裡，藏在美聯儲主席的下一次發言裡。