市場快訊：2026年大規模產業輪動，隨著人工智慧顛覆破壞者

隨著大多數科技巨頭的財報已經公布，對人工智慧熱潮成本的擔憂擴大，震動著市場並為投資組合注入新的波動性。星期五，遭受重創的科技股可能出現了大幅反彈，但這並不代表這些擔憂已經消除。

事實上，儘管股市在2026年初略微上升，但在表面之下，已經出現了由科技股轉向其他行業的重大領導權變化。這種轉變的推動因素是什麼？這種輪動和波動是否會持續？

股票行業輪動

隨著對科技股的擔憂擴散，投資者開始尋找其他投資方向。今年以來，能源股表現亮眼，主要得益於油價約12%的漲幅。結果，科技股與能源股之間的表現差距顯著拉大。在星期五科技股反彈之前，這一差距曾達到25個百分點。儘管本週結束時差距有所縮小，但仍存在明顯的轉變跡象。我們將在本週早些時候在Morningstar.com上深入分析這一市場輪動。

人工智慧顛覆風險影響科技股

導致股市領導權變化的主要催化劑，是圍繞人工智慧對科技產業影響的不確定性日益增加。在2024年及2025年大部分時間裡，科技股的前景被視為一片光明，實體經濟公司預計將在人工智慧上投入巨資，以提升效率。然而，投資者越來越擔心，像亞馬遜（AMZN）這樣的公司在人工智慧上的歷史性資本支出，將對未來科技公司盈利產生何種影響。

高盛的投資組合策略研究團隊就此表示了一些看法，解釋為何投資者感到不安：“問題不在於今天的盈利，而在於明天的利潤率不確定性。分析師預估尚未下降，這或許是正面的——也確實反映出分析師認為短期內利潤沒有明顯危險。但這也意味著，問題在於利潤率的未來不確定性。”

同時，投資者也擔心人工智慧的顛覆者將侵蝕軟體公司的利潤。這種擔憂已經存在一段時間，但上週由人工智慧創業公司Anthropic（Claude的創始者）推出一款用於自動化法律工作的工具，進一步放大了這一擔憂，導致資訊服務和大型軟體股大幅下跌。新的人工智慧工具是否能取代我們所知的軟體需求？

從更宏觀的角度來看，高盛團隊對於顛覆模式與股市的關係也有如下看法：

歷史上的重大顛覆風險事件表明，股價穩定需要盈利前景的穩定。報紙股的多年下跌，直到盈利預估見底才結束，而煙草行業的訴訟顛覆也遵循類似模式。在這種情況下，人工智慧最終影響的未知性意味著短期盈利結果將是衡量企業韌性的關鍵信號，但在許多情況下，這不足以駁斥長期下行風險。

投資者尋求對抗人工智慧顛覆風險的保護，促使循環性反彈加速。在多年專注於尋找具有最大人工智慧潛力的股票之後，對於顛覆的擔憂推動投資者重新轉向“實體經濟”行業，包括那些與近期經濟增長加速跡象相關的行業。

加密貨幣崩潰

儘管星期五市場出現了近期大跌後的強烈反彈，但近期比特幣價格的巨大下跌仍令人難以掩飾。自十月以來，該加密貨幣的價值幾乎腰斬，從當月創下的超過12萬6千美元的高點跌至上週的6萬5千美元以下。星期五的反彈使比特幣重新突破7萬美元大關。

與比特幣相關的任何事情一樣，很難真正了解這次大幅下跌的原因。分析師表示，利用槓桿操作的投資者——那些用借來的資金購買比特幣和其他加密貨幣的人——似乎被迫拋售，這通常會導致波動放大。如今，加密貨幣界充斥著“加密冬季”的說法——在華爾街其他地方，這被稱為長期熊市。

Coinbase財報展望

在比特幣經歷如此劇烈的波動之際，美國主要的加密貨幣交易所Coinbase（COIN）預計將於2月12日星期四收盤後公布財報。由於Coinbase的股價經常像是比特幣價格的槓桿反映，因此近期經歷了過山車般的波動。

以下是Morningstar追蹤Coinbase的Michael Miller將關注的重點：

一個重要的觀察點是，他們對加密貨幣熊市的反應，特別是在支出和投資方面。在上一次加密冬季期間，公司在價格崩跌時過於激進，堅持投資和招聘計劃，結果導致嚴重虧損和大規模裁員。現實情況是，鑑於當前的加密貨幣價格和支出結構，Coinbase尚未盈利，因此他們對支出和是否需要縮減的考量將是關鍵點。

本週即將公布的就業和通脹數據

在部分聯邦政府關閉導致短暫延遲後，1月的就業報告預計將於週三上午公布。正如我們上週所指出的，經濟學家預期招聘情況較前幾個月有所改善，但整體仍屬於較為疲軟的勞動市場。

目前，至少經濟學家並不擔心就業情況會出現明顯惡化。“勞動市場仍然狀況良好，只是沒有2023年和2024年那麼好，”PNC銀行首席經濟學家Gus Faucher表示。我們的完整就業報告預覽可以在此查看。

此外，星期五我們將看到1月消費者物價指數（CPI）最新數據。經濟學家預計，數據整體將較為友善，通脹壓力在月度和年度層面都將有所緩解。根據FactSet的預測，CPI的年增率預計為2.5%，不論是整體數據還是剔除食品和能源的核心數據。

我們將在週三發布完整的通脹預覽。與此同時，以下是上個月報告的CPI數據情況：