金寶湯：美國消費者即使最高法院裁定開啟1800億美元關稅退還門，也仍將面臨較高的物價

賽夏·羅格爾伯格

2026年2月24日 星期二 上午3:18 GMT+9 讀取時間約5分鐘

最高法院推翻特朗普總統的關稅決定，為美國企業提供了一個1800億美元的機會，透過潛在的退稅來追回進口稅的成本。然而，對於美國消費者來說，看到實質減免的機會卻很渺茫。

高盛經濟學家警告，雖然關稅相關的通膨可能已經見頂，但物價短期內不太可能有明顯下降。分析師在週一給客戶的備忘錄中指出，關稅在10個月內推高了0.7%的通膨，預計2026年關稅還將再增加0.1%。

「我們不預期企業會像關稅上升時那樣迅速調降價格來回應關稅降低，」分析師艾利克·菲利普斯、艾爾西·彭和大衛·梅里克表示。

2025年，關稅成為美國消費者的一大痛點，導致11年來最低的消費者信心，並引發對「K型經濟」的擔憂，即低收入美國人難以負擔商品，而較富裕的家庭則持續消費。本月早些時候紐約聯邦儲備銀行公布的數據證實，美國人承受著關稅的最大影響，90%的關稅成本由美國企業和消費者承擔。

最高法院裁定特朗普不能以《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）來正當化關稅，為美國進口商打開了通往高盛估計的1800億美元關稅收入退還池的門。像好市多（Costco）這樣的公司幾個月前已經起訴特朗普政府，試圖確保如果根據IEEPA的關稅被駁回，能獲得全額退稅。該零售商為了降低價格，已經吸收了部分關稅成本。

關稅通膨可能仍將頑固維持高位

根據高盛的說法，消費者在裁決後看到自己支出的節省機會微乎其微，主要原因是政府已經施加了與根據IEEPA實施的關稅水平相當的更多關稅。

特朗普對最高法院裁決的回應是根據1974年貿易法第122條，先後徵收10%、然後15%的全球關稅。該條款允許在出現「重大且嚴重」的逆差或貨幣貶值時，臨時徵收150天的進口稅，但一些專家警告，這條徵稅途徑在法律上也存在疑慮。特朗普政府還援用了第301條，該條用於對從事「歧視性」貿易行為的外國進行報復性關稅。

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分析師預計，新的15%關稅將影響部分貿易夥伴的稅率，但整體關稅率從2025年的10%以上，僅會小幅降至2026年的9%。不過，摩根士丹利週一發布的報告指出，特朗普的關稅已經可能達到峰值，稅率不太可能超過15%。

「政策變動符合我們的預期，」高盛經濟學家表示。「因此，我們對關稅對通膨和經濟成長的影響估計變化不大。」

耶魯預算實驗室更新了在最高法院裁決後，關稅對美國家庭成本的估算，發現關稅仍將使消費者帳單平均增加600至800美元。如果IEEPA下的關稅仍然實施，則美國人將多付出近一倍的費用。

分析師指出，企業已經將大部分關稅成本轉嫁給消費者，意味著短期內價格不太可能大幅上漲。然而，由於企業仍在應對貿易不確定性並維持利潤，商品價格也不太可能迅速或大幅降低。

尋求退稅者的疑問

雖然最高法院的裁決為企業提供了退稅的機會，但該決定未明確退稅流程，讓美國進口商甚至消費者如何追回數月來的非法關稅支出變得複雜。

法律專家指出，企業可能需要數月時間才能知道是否有資格獲得退稅，因為這個問題必須由美國海關與邊境保護局、紐約國際貿易法院以及下級法院來協商解決。除了下級法院制定退稅流程所需的時間外，特朗普政府還可能對貿易法院的退稅命令提出挑戰，導致新的法律爭議，可能持續數年。

即使企業獲得退稅，瑞銀首席經濟學家保羅·多諾萬表示，他不會押注這些資金會流向消費者，因為擔心退稅會加劇已經嚴重的債務危機。

「關稅退稅將增加美國財政赤字，並充當財政刺激措施，」多諾萬在週一發布的備忘錄中說。「任何退稅都會支付給進口商（因為他們向美國財政部支付了款項）。隨著新關稅的徵收，似乎沒有人會急於降低價格給顧客。」

特朗普政府成員也表達了對關稅收入返還給美國人的懷疑。在裁決後於達拉斯經濟俱樂部的發言中，財政部長斯科特·貝森特似乎確認了從關稅籌集的資金返還給企業和消費者的長路，甚至可能是不可行的。

「我覺得這可能會拖延數週、數月、數年，所以……我們拭目以待，」貝森特說。

「我覺得美國人民可能看不到這一點，」他最後說。

這篇文章最初刊載於《財富》網站

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