高盛在力拓股價飆升60%後將其評級下調至"中性"

Investing.com - 高盛將力拓集團(Rio Tinto Plc)的評級從「買入」下調至「中性」，並將12個月目標價從£79下調6%至每股£74。此前這家礦業公司的股價在過去六個月中飆升約60%，該券商認為股票目前已達到充分估值水平。

高盛採用1倍淨資產價值和5.5倍EV/EBITDA的等權重混合方法設定目標價。淨資產價值從每股£99.5下降7%至£92.6，該股目前以0.77倍淨資產價值交易。按當前價格7,122便士計算，目標價意味著3.9%的上漲空間。

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力拓公布2025年基礎EBITDA為254億美元，稅後淨利為109億美元，低於高盛預期的259億美元和112億美元，比Visible Alpha共識數據低1%。EBITDA同比增長9%。

鋁業EBITDA為44億美元，低於高盛預期約7億美元，原因是北美原鋁成本上升（即使剔除關稅成本後），以及鋁土礦收入下降。原鋁成本同比上漲約15%。

銅業表現超出預期4億美元，達到74億美元，主要得益於Escondida和Bingham Canyon的表現強於預期。鐵礦石符合預期，Pilbara單位成本在2025年下半年降至每噸23.4美元。

淨債務144億美元超過高盛預期的129億美元，原因是資本支出高於預期，達到123億美元，包括Simandou InfraCo和MineCo的支出，而此前預期為114億美元。

每股254美分的最終股息代表41億美元，標誌著連續第十年60%的派息比率，低於高盛預期的每股269美分。

在指引方面，力拓維持2026年產量和資本支出不變。Pilbara單位成本指引為每噸23.5-25美元，而高盛預期為每噸24.3美元。

銅業淨信用成本指引為每磅65-75美分，而高盛預期為每磅61美分。2026年總資本支出指引維持在約110億美元。

高盛將2026年、2027年和2028年的EBITDA預測分別下調2%、1%和2%，原因是鋁業成本假設上升。該券商對2026年的EBITDA預測現為271億美元，每股收益為7.08美元。高盛預計鋁業和銅業（合計約佔2026年EBITDA的40%）將在2026年第二季度回落。現貨自由現金流收益率約為6%，與必和必拓(BHP)持平，高盛對後者的評級也是中性。

力拓收到蒙古稅務機關約4.4億美元的進一步稅務評估，涵蓋2021和2022財年，這是在已支付的4.38億美元之外的額外款項。

高盛估計，可能的額外支付總額現已超過10億美元。該公司表示，新的評估與Oyu Tolgoi投資協議不一致。

關於與嘉能可(Glencore)的潛在合併，管理層表示該交易「原本是包括嘉能可煤炭業務在內的全面合併，但與其引人注目的簡化戰略相比，在價值上並不合算。」

力拓已開始對其硼酸鹽和二氧化鈦資產進行市場測試，作為5-10億美元非核心資產剝離計劃的一部分，同時還有6.5億美元的年度成本削減目標，以及將中期年度資本支出削減約10億美元至100億美元。

該礦業公司在過去12個月中上漲40.7%，而同期FTSE World Europe指數上漲16.7%。自2024年1月開始覆蓋該股以來，高盛一直維持買入評級。

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