Surgery Partners 股價下跌39%，原因是一個基金減持了$19 百萬的持股

艾瑞克資本管理在2025年第四季度減持手術合作夥伴公司（SGRY 0.58%）1,047,583股，根據2026年2月17日的SEC申報，這筆交易的估算價值約為1925萬美元，基於季度平均價格。

發生了什麼

艾瑞克資本管理在最近的SEC申報中披露，該基金在截至2025年12月31日的季度內出售了1,047,583股手術合作夥伴公司股票。根據季度平均股價，出售股票的估算價值為1925萬美元。該基金在該公司季度末的持倉降至84,620股，價值變動也反映了期間內的股價表現。

還有什麼需要知道

• 這次出售使持倉比例降至艾瑞克截至2025年12月31日管理的14.9億美元美國可報告股票資產中的0.09%。
• 申報後的主要持股：
  • 紐約證券交易所：ITGR：9,911萬美元（資產管理比例13.7%）
  • 納斯達克：SHC：6,700萬美元（資產管理比例9.3%）
  • 納斯達克：TBPH：5,166萬美元（資產管理比例7.1%）
  • 納斯達克：ALKT：4,860萬美元（資產管理比例6.7%）
  • 紐約證券交易所：WK：4,761萬美元（資產管理比例6.6%）
• 截至2026年2月17日，手術合作夥伴的股價為15.60美元，較去年下跌39.7%，在同期內表現落後標普500指數51.61個百分點。

公司概況

公司快照

• 手術合作夥伴公司經營一個門診手術中心和外科醫院網絡，提供胃腸科、骨科、眼科和疼痛管理等專科的非急診手術服務。
• 主要收入來自手術費用和相關服務，包括影像、藥房、實驗室和醫生診所的附加服務。
• 服務對象為需要門診和短期住院手術護理的患者，目標客戶包括美國各州的醫療提供者、支付方和轉診醫生。

手術合作夥伴公司是美國領先的外科設施運營商，擁有多元化的門診手術中心和外科醫院組合。公司利用一個可擴展的商業模式，專注於高需求專科和附屬醫療服務，旨在提供高效、成本效益高的醫療服務，超越傳統醫院環境。其廣泛的全國布局和整合服務能力，使其能夠應對不斷變化的醫療服務趨勢和患者偏好。

此交易對投資者的意義

資本配置決策反映了信心的減退，在這種情況下，剩餘持倉僅佔資產的0.09%，與Integer、Shockwave和Alkami等較大持倉相比，幾乎可以忽略不計。這表明資產重點已經明確調整。

在運營層面，手術合作夥伴並未崩潰。第三季度營收增長6.6%，達到8.215億美元，同店收入增長6.3%，調整後EBITDA上升6.1%至1.364億美元。每案例營收增加2.8%，全年指引預計營收最高達33億美元，調整後EBITDA最高達5.4億美元。

風險可能來自槓桿。公司信用協議下的淨債務與EBITDA之比約為4.2倍，合併計算則為4.6倍。在較高利率環境下，這一點尤為重要。過去一年股價下跌近40%，似乎反映了這一風險。

對長期投資者來說，關鍵在於資產負債表的紀律。門診模式具有結構性利好，但負債會放大上行和下行的風險。如果管理層能在執行指引的同時穩步降低槓桿，當前的估值可能偏於保守。反之，波動性可能會持續。