應用材料公司財報：搭上人工智慧支出火箭船

晨星關鍵指標：應用材料

• 公允價值估算：$380.00
• 晨星評級：★★★
• 晨星經濟護城河評級：寬
• 晨星不確定性評級：高

我們對應用材料盈利的看法

應用材料（AMAT）報告了強勁的一月季度業績，並對2026年日曆年的展望令人印象深刻。管理層預計2026年設備銷售將實現超過20%的增長，與同行Lam Research在一月下旬提供的市場評論一致。

**為何重要：**我們預計未來三年將迎來一個巨大的晶圓製造設備成長周期。人工智慧基礎設施需求巨大，供應卻稀缺。我們預計未來幾年晶片產能擴建速度將加快，推動對應用材料的強勁需求。

• 在2025年，我們預測由AI驅動的WFE成長周期。自那時以來，我們對成長幅度的預期大幅提升。現在我們預計2026年和2027年的增長接近20%，高於之前預期的高個位數增長。
• 我們相信中期增長將由尖端邏輯晶片和DRAM晶片產能投資帶動。台積電（邏輯）、SK海力士（DRAM）和美光（DRAM）的大規模支出計劃，對應用材料未來的強勁訂單具有積極意義。

**結論：**我們將寬護城河應用材料的公允價值估算上調至每股$380，以反映我們對AI成長周期的預期提升。在2026年展望公布後，股價在盤後上漲13%，並在我們的新估值下顯得合理。

• 應用材料股價在過去三個月內已上漲50%（甚至在盈利反應之前）。我們現在認同這一漲幅，這必須由未來數年雙位數的巨大增長來支撐。
• 投資者可能對AI支出的持久性存有疑慮。對我們來說，嚴重的AI晶片供應限制讓我們對未來至少兩年充滿信心。我們認為需求不會限制增長；供應是投資的主要制約因素。