Humana（紐約證券交易所代碼：HUM）第四季營收優於預期，但股價下跌

Humana（紐約證券交易所代碼：HUM）第四季營收優於預期，但股價下跌

Anthony Lee

2026年2月11日 星期三 20:50 GMT+9 讀取時間約5分鐘

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HUM

-4.32%

健康保險公司Humana（紐約證券交易所代碼：HUM）公布2025年第四季業績，營收超出市場預期，年增11.4%，達到325.2億美元。其GAAP每股虧損6.61美元，較分析師普遍預期的4.08美元少62.2%。

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Humana（HUM）2025年第四季重點摘要：

**營收：** 325.2億美元，分析師預估為320.6億美元（年增11.4%，超出預期1.4%）

**每股盈餘（GAAP）：** -6.61美元，分析師預期為-4.08美元（低於預期62.2%）

**預計2026年全年每股盈餘至少為9美元**，而分析師預估為11.92美元

**調整後EBITDA：** 15億美元（毛利率4.6%，年增2256%）

**營運利潤率：** 4.1%，高於去年同期的-1.9%

**自由現金流：** -18.5億美元，去年同期為-6.75億美元

**客戶數：** 1500萬，較上一季度的1499萬增加

**市值：** 218.1億美元

公司概況

Humana（紐約證券交易所代碼：HUM）超過80%的營收來自聯邦政府合約，為約1700萬會員提供健康保險計劃和醫療服務，並專注於為長者提供Medicare Advantage計劃。

營收增長

一家公司長期的銷售表現可以反映其整體質量。任何企業都可能短期內取得成功，但表現優異的公司能持續成長多年。幸運的是，Humana過去五年的銷售以11.2%的複合年增長率穩健成長。其增長略高於平均醫療保健公司，顯示其產品受到客戶的青睞。

Humana季度營收圖表

我們在StockStory中最重視長期成長，但在醫療保健領域，過去半十年的歷史數據可能無法反映最新的創新或行業變革。Humana過去兩年的年化營收增長率為12.4%，高於五年趨勢，暗示其需求近期加速。

Humana年度營收同比增長

Humana也公布其客戶數，最新季度達到1500萬。在過去兩年中，Humana的客戶基數平均每年下降8.3%。由於這個數字低於營收增長，我們可以看到每位客戶每年在公司產品和服務上的花費增加。

Humana客戶數

本季度，Humana的營收同比增長11.4%，達到325.2億美元，超出華爾街預期1.4%。

展望未來，賣方分析師預計未來12個月營收將增長12.6%，與過去兩年的增長率相近。這一預測對於這樣規模的公司來說尤為值得注意，顯示市場已經預期其產品和服務的成功。

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微軟、谷歌、可口可樂、Monster Beverage——都曾是低調成長故事，乘著巨大趨勢崛起。我們已識別下一個：一個盈利的AI半導體公司，華爾街仍未充分重視。點此獲取完整報告。

營運利潤率

Humana的營運利潤率在過去12個月持續上升，過去五年平均為3.5%。儘管盈利仍然微薄，但我們可以看到其穩健的營收增長正為其擴張提供經營槓桿。如果能持續擴展，長期利潤有望提高。

分析其盈利趨勢，Humana的營運利潤率可能略有波動，但在過去五年中大致持平。這引發對公司費用基礎的疑問，因為營收增長本應帶來固定成本的槓桿作用，從而改善規模經濟和盈利能力。

Humana過去12個月的GAAP營運利潤率

在第四季，Humana的營運利潤率為4.1%，較去年同期提升6個百分點。這一增長令人欣慰，顯示其運營效率提升。

每股盈餘

營收趨勢可以解釋一家公司過去的成長，但每股盈餘（EPS）的長期變化則反映該成長的盈利性——例如，一家公司可能通過過度廣告和促銷來膨脹銷售額。

遺憾的是，Humana過去五年的每股盈餘年均下降17.3%，而營收僅增長11.2%。這差異主要源於較高的利息支出或稅負，儘管公司在此期間改善了營運利潤率並回購了股份。

Humana過去12個月的EPS（GAAP）

在第四季，Humana報告每股盈餘為負6.61美元，低於去年同期的負5.75美元。此數字未達分析師預期。未來12個月，華爾街預計Humana全年每股盈餘將達9.80美元，增長23.1%。

Humana第四季業績重點

看到Humana本季度略微超出分析師的營收預期令人欣慰，但其每股盈餘未達預期。同時，全年EPS指引也遠低於華爾街預期，因為其老年Medicare Advantage計劃的質量評級下降，對公司構成重大阻力。整體而言，這是一個較弱的季度。該股在財報公布後立即下跌8.1%，至166.67美元。

Humana本季度未展現最佳狀態，但這是否為現在買入該股的良機？在做出決定時，重要的是要考慮其估值、業務質量，以及最新季度的情況。我們的完整研究報告中有詳細分析，您可以免費閱讀。

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