壽險行業2026年經營展望:左手“存款搬家”,右手“A股慢牛”

一、2025年壽險行業回顧:Beta與Alpha共振

1.板塊表現與指數擬合:強貝塔屬性下的超額收益

2025年,萬得保險指數、香港保險指數分別上漲31%、57%,兩者分別較滬深300與恒生指數實現了顯著的超額收益,驗證了壽險板塊作為“權益貝塔”品種的市場屬性。

2.超額收益的來源:

①資產端(核心驅動):

  • 權益市場回暖:2025年下半年,尤其是三季度以來,權益市場的回暖是推動板塊上漲的核心因素。保險資金作為市場上最大的機構投資者之一,其權益倉位(股票+基金)在2025年三季度末達到了約15.5%的歷史高位。這種高倉位配置使得險企利潤對二級市場波動極度敏感,股市上漲直接帶動了公允價值變動損益(FVTPL)的大幅增加,從而推升了當期淨利潤。

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