明智股東批准美國上市及CEO超級投票權延長，因治理問題引發關注

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由摩根大通、Coinbase、貝萊德、Klarna 等高層閱讀

總部位於英國的支付公司 Wise 已獲得股東批准，將其主要股票上市地點轉移至美國，並將執行長 Kristo Käärmann 的超投票權延長十年，這一雙重舉措突顯美國科技治理模式對全球資本市場日益增強的影響力。

此次投票為 Wise — 英國最具代表性的科技上市公司之一 — 的搬遷鋪平了道路，待英國法院最終批准。儘管公司將保留倫敦的次級上市，這一舉措反映出高成長科技公司尋求更符合長期創始人控制的估值與治理環境的更廣泛趨勢。

雙重股權結構辯論擴展至英國

Wise 的提案包括一項重要的治理變革：延長原定於2026年到期的 B 類超投票股 — 這些股票賦予 Käärmann 不成比例的投票權。這些股票目前每股擁有九票，而 A 類股東則只有一票。

這一延長再次引起對雙重股權結構的關注，這在美國科技公司上市中較為常見，但在英國則較具爭議，因為它歷來限制指數資格並引發投資者保護的擔憂。 Wise 2021 年的首次上市是倫敦市值最大的科技公司首次公開募股，但由於雙重股權限制，未能入選富時100指數。

治理顧問公司 Glass Lewis 和機構股東服務公司（ISS）都對提議的延長表示關切，但最終支持該決議。投票結果獲得廣泛支持，包括 Andreessen Horowitz 等主要投資者。

股東的權衡取捨

這一股東決策反映出公開市場面臨的更大問題：在追求長期戰略焦點與潛在成長的同時，應授予創始人多少權力。 Wise 的董事會認為，雙重股權結構對於保持獨立性、並使公司能夠投資於成本效益高的跨境支付業務至關重要，而非優先追求短期盈利或股東分紅。

反對意見來自 Wise 的共同創始人兼前董事長 Taavet Hinrikus，他批評決策過程以及將超投票提案捆綁在更廣泛的上市變革中。 Wise 回應稱，該治理模式在上市時已獲董事會認可，並且仍與其長期使命保持一致。

這場爭議反映出資本市場中有關創始人控制權的更廣泛緊張局勢，尤其是在公司規模擴大和治理結構在 IPO 後演變之時。

美國上市吸引力提升

Wise 的此項舉措加入了越來越多選擇轉向美國市場的知名企業行列，因為美國市場普遍接受雙重股權結構，且科技公司估值較高。倫敦證券交易所近年來放寬了上市規則，以更直接與紐約競爭，但成效參差不齊。

此外，這一決策也受到監管模糊不清的影響，特別是關於股東權利和指數納入標準的問題，這些問題仍在影響科技公司選擇上市地點。在美國，Meta 和 Alphabet 等公司已普遍採用無到期日的雙重股權結構。儘管存在爭議，但投資者對高成長科技公司的熱情常常超越對投票不對稱的擔憂。

運營與策略影響

Wise 在上一財年處理了 1450 億英鎊（約 1950 億美元）的跨境支付，服務近 1600 萬用戶。其專注於低費用國際轉帳的模式，持續將其定位為傳統銀行和匯款服務的有力競爭者。

分析師表示，Käärmann 投票權的延長可能為仍處於全球擴張階段的企業提供連續性，尤其是在數字匯款和商業支付市場競爭激烈的背景下。然而，批評者警告，過度鞏固可能會降低董事會的問責性，並使公司未來面臨激進投資者或監管挑戰。

此結果也凸顯出全球治理標準的更廣泛轉變，隨著美國市場慣例日益影響海外企業結構。Wise 的此項舉措是否會為其他英國金融科技公司樹立先例，仍有待觀察，但這明確傳達出一個訊號：儘管存在批評，創始人主導的治理在符合投資者長期價值預期的情況下，仍具有相當的影響力。