股價創一年最大跌幅！營收增長+全年指引樂觀 沃達豐(VOD.US)卻栽在德國市場

儘管沃達豐(VOD.US)2026財年第三季度營收實現成長，並預計全年盈利和現金流將達到指引區間上限，但由於其最大市場德國的成長速度低於市場預期，週四該公司股價一度創下一年來最大跌幅。

財報顯示，該公司Q3總營收達105億歐元，同比增長6.5%，這一成長主要得益於服務收入提升，以及合併Three UK和Telekom Romania資產帶來的貢獻。集團服務收入同比增長7.3%至85億歐元，有機成長5.4%，增速略低於上一季度，其中，土耳其、非洲市場的亮眼表現，抵消了匯率波動帶來的不利影響。

非洲市場依舊是集團核心成長引擎，服務收入連續第二個季度實現13.5%的有機成長，所有細分市場均實現擴張，金融服務業務的發展節奏也持續加快。

英國市場服務收入則有機下滑0.5%，主要受去年已披露的一次性項目影響；不過沃達豐與Three UK的整合工作仍按計劃推進。

歐洲其他地區業務重回成長軌道，服務收入有機成長1.2%；儘管葡萄牙、羅馬尼亞市場競爭加劇，但該區域多數市場經營表現均有所改善。按歐元計價，土耳其市場服務收入同比增長3.7%。

沃達豐表示，企業業務板塊服務收入實現3%的有機成長，核心驅動因素為數字服務需求持續攀升，以及土耳其、非洲市場的出色表現；而英國市場的高基數對比，一定程度上抵消了部分成長成果。

關鍵市場德國營收成長不及預期

不過，沃達豐週四披露，其最大市場德國的服務收入同比溫和成長0.7%至27億歐元，未能實現市場對其迎來強勁反彈的預期——此前沃達豐已引入1&1AG為其批發客戶，市場曾对此寄予復甦厚望。分析師此前預期，這一增速將達到1.02%。

受此影響，沃達豐在倫敦的股價一度下跌6.8%，創一年来最大跌幅。

沃達豐發言人表示，上一季度，隨著與規模較小的運營商1&1AG展開合作，批發業務收入有所提振，德國市場營收重回成長軌道。然而，本季度該部分成長紅利，被向服務供應商付款時點變動帶來的一次性影響所抵消。

據了解，沃達豐首席執行官Margherita Della Valle推行一項雄心勃勃的業務振興計畫已逾兩年，該計畫聚焦於精簡運營和出售資產。在此期間，公司完成了意大利、西班牙業務的剝離，並在英國本土市場與Three UK完成合併。

Della Valle將公司戰略重新聚焦於少數核心市場的舉措，贏得了分析師的認可。而在德國市場，行業競爭加劇叠加一項監管政策調整，曾導致公司流失數百萬用戶，成為營收成長的拖累。不過，這項禁止住房協會將電視套餐與房租捆綁銷售的德國新規，其帶來的業績沖擊已基本消退。

本季度，沃達豐經租賃調整後的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDAaL)有機成長2.3%至28億歐元；2026財年至今，該指標累計成長5.3%至85億歐元，符合公司全年業績階段性預期。公司營業利潤則同比大幅下滑52.7%，至5億歐元。

沃達豐重申2026財年業績展望，預計全年核心業績將落在目標區間上限，經調整的息稅折舊攤銷前利潤預計為113億至116億歐元，經調整的自由現金流預計為24億至26億歐元。

另外，沃達豐表示將繼續執行漸進式股息政策，計畫2026財年每股股息同比上調2.5%。自2024年5月以來，沃達豐還已完成35億歐元的股票回購計畫，而在最新財報中，該公司宣布新啟動5億歐元的股票回購計畫。