這個信號與過去65年的每一次經濟衰退都同步出現；它剛剛再次閃現

勞動市場是衡量整體經濟健康狀況的最強指標之一。當企業招聘且工人對工作感到有保障時，他們通常會增加支出，推動商品和服務的需求上升；反之，當企業縮減招聘計劃或裁員時，消費者則會謹慎消費。

今天，美國的勞動市場處於一個中間狀態。失業率逐漸上升，且就業增長有限，但尚未出現持續的就業縮減。而且，失業率仍低於5%，通常代表接近充分就業的狀態。

儘管如此，投資者和分析師總是密切留意警示信號。

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薩姆指標歷來預示就業市場壓力

薩姆指標（或薩姆規則）由前聯邦儲備經濟學家克勞迪婭·薩姆專門開發，旨在快速發出警告，同時避免誤報。

這個規則很簡單——當美國失業率的三個月移動平均值比過去12個月的最低點高出至少0.5%時，就會發出經濟衰退的信號。

換句話說，如果失業率相對快速上升，幾乎總是預示著經濟衰退即將來臨。

讓我們來看看過去65年的數據，了解這個信號的表現。

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歷史上，薩姆規則多在經濟衰退的開始階段被觸發。一旦觸發了超過12個月內0.5%的上升規則，失業率通常會迅速大幅上升。

薩姆規則再次被觸發；投資者應該預期經濟衰退

2024年7月，當失業率在過去12個月內上升了0.54%時，薩姆規則正式被觸發。理論上，這應該已經預示著經濟衰退，但目前尚未發生。

如果在沒有經濟衰退的情況下觸發薩姆規則，將是過去六十年來的首次。但我們在過去12到18個月所看到的，是就業市場逐步且緩慢的惡化，而非突然崩潰。如果查看2025年的非農就業數據，美國經濟僅新增了18.1萬個工作崗位。從整體來看，幾乎是持平的增長，失業率也略有上升。

我認為毫無疑問，勞動市場正在放緩，但這一過程比過去更為緩慢。

我們是否正朝著經濟衰退邁進？

也許進展緩慢，但目前還不太可能。

GDP增長仍然強勁，通脹也在逐步緩解，似乎衰退尚未迫在眉睫。但我們不應忽視就業市場數據所傳達的訊息，也不應忽視當前經濟趨勢的走向。

薩姆規則已經在近期被觸發一次，這應該是一個警示。我們可能還沒有走出風暴。