穆拉德觀點：風投支持的代幣如何重塑加密財富分配

加密貨幣市場目前的循環暴露出一個日益難以忽視的結構性緊張。知名的加密投資界人士、曾是Adaptive Capital聯合創始人的穆拉德（Murad）最近指出，風險投資支持的項目正從根本上重塑行業內的財富分配格局。這些項目並未如最初所設想的那樣實現金融民主化，反而在不同投資者階層之間擴大了財務差距。

早期風投估值的結構性問題

根本問題在於這些由風投支持的加密貨幣項目從一開始的設計方式。這些企業通常以高估值推出，偏向早期機構投資者，對於後期進入的散戶投資者來說，形成了立即的不利條件。穆拉德的分析指出，這些項目中嵌入的代幣經濟模型和分配機制是主要原因。高估值與長期的代幣解鎖計劃相結合，為普通投資者創造了復合式的不利局面，實質上將他們鎖定在不利的進入點。

代幣解鎖時間表：散戶參與的持續阻力

大多數風投支持項目的逐步釋放機制帶來一個微妙但重要的挑戰。隨著代幣根據預定時間表不斷流入市場，價格壓力往往在散戶建立倉位的同時出現。這種時機安排形成了一個系統性條件，使得較小的投資者承擔了不成比例的損失，而早期風投輪次獲得配額的投資者則較少受影響。這不僅僅是價格波動問題，更是一種深植於項目基因的結構性不平等。

市場碎片化與社群分歧

或許最令人擔憂的是，不同投資者群體之間的裂痕日益擴大。穆拉德的觀察與更廣泛的市場趨勢一致，即這種財富集中動態正在破壞加密社群的凝聚力。當早期機構投資者享有遠優於大眾的經濟利益時，曾經定義加密社群的共同使命感和集體目標逐漸瓦解。這種碎片化削弱了這些項目依賴的網絡效應，影響其長期的可持續性與採用率。