寧靜的回歸：Chime的首次公開募股告訴我們有關新金融科技常態的事——FTW星期日社論

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由摩根大通、Coinbase、貝萊德、Klarna 等高層閱讀

十多年前，金融科技推銷速度的概念——更快的支付、更快的存取、更快的成長。曾幾何時，市場也配合這個節奏。資金成本低廉。公開上市變得容易。公司如Chime、Klarna和Stripe成為未來金融的代名詞。

然後，市場修正來了。

從2022年到2024年，金融科技逐漸失寵。估值崩潰。首次公開募股（IPO）消失。曾經代表樂觀的行業變成了克制的案例研究。Chime也陷入這個循環，就像其他公司一樣。其2021年估值250億美元——在疫情推動用戶成長的高峰期籌資——到2023年已顯得遙遠。公司多次推遲IPO，包括今年春季地緣政治震盪擾亂美國市場後。

但在本月初，Chime終於公開上市。每股定價27美元，募資8億6400萬美元，象徵投資者對金融科技的熱情回歸——不是高速成長版本，而是可持續的版本。

這一切的展開，透露出一些值得注意的訊息。

Chime沒有轉變其模式以迎合新市場條件。它仍專注於其核心產品：以手機為中心的銀行服務，提供早期直接存款、無月費，並配有與客戶收入流掛鈎的借記卡。其收入模式——主要來自交易手續費——並不新穎，但可靠。更重要的是，它擴展了規模。到2024年，該公司報告收入17億美元，虧損大幅縮小。投資者的反應不是因為模式炫目，而是因為它合理。

IPO的成功從未是必然的。市場變得謹慎。投資者情緒偏向盈利和可預測性——這是近年來金融科技較為掙扎的兩大領域。在這樣的背景下，Chime以不到上一輪私募一半的估值上市，並非讓步，而是重置的選擇。

這個選擇或許標誌著金融科技進入一個新階段。

從巔峰到務實

2020年至2022年間，金融科技的繁榮充滿狂熱。先買後付公司競相擴張。新銀行在全球推出。加密平台進入主流。當時的假設是，成長會持續複利。

然而，利率上升、風險偏好降低，許多商業模式變得脆弱。曾經的成長引擎，變成了效率問題。

在這樣的環境下，Chime暫停了。其IPO計畫一直到2025年3月才重新考慮，當時美國關稅引發6.6兆美元的股市拋售潮。公司選擇等待。調整訊息。強調成本控制，縮小虧損，並在產品擴展上做出策略性選擇——包括像Instant Loans和MyPay這樣的功能，更多依賴行為數據而非傳統信用評分。

這些都不是天馬行空的想法，而是深思熟慮的步伐，旨在深化用戶黏著度，而非僅僅擴大觸及範圍。

支付，而非轉型

許多金融科技公司轉向貸款或產品綑綁以尋找新收入來源，但Chime的策略依然明確：打造簡單實用的日常支付工具。公司超過70%的收入來自交易手續費——商家在顧客使用Chime卡時支付的小額費用。

有人可能會認為這有限制。也有人會說這很專注。

通過避免激進的放貸和抵抗當前數字金融中常見的訂閱模式，Chime將自己定位為既熟悉又有防禦性的品牌。例如，其現金預支服務MyPay收取適度的固定費用。Instant Loans則設計為低、固定利率，且不進行信用檢查。目標不是高利潤產品，而是留存。

這種策略讓Chime更具可預測性，這正是公開市場投資者現在所需求的。

一個基準，而非風向標

Chime的公開亮相被視為金融科技可能回歸的信號。這並非錯誤——但需要放在背景中理解。

這次IPO並非為完美而定價。其最終估值遠低於巔峰時期。儘管首日股價上漲，Chime尚未盈利。與交易爭議和風險相關的虧損從去年9%升至21%。這引發了對擴展性和風險控制的真正疑問——尤其是在宏觀經濟再次收緊的情況下。

但重要的不是Chime是否完美，而是它是否具有可行性。

該公司表現為其他公司提供了一個參考點——一個在金融科技上市所需的基本標準：清晰的經濟模型、適度的成長和克制。這是後零利率（ZIRP）時代的環境。公開市場不再獎勵沒有證據的願景。

長遠來看

也許Chime IPO最具啟示性的不在於定價或交易量，而在於它傳遞的訊號：金融科技不需要徹底改造自己才能再次具有相關性。它只需要真實。

一個功能完善的模型。一個明確的客戶。一條通往效率的道路。這些都不是突破性的想法，但在過去五年的波動之後，卻感覺像是進步。

Chime沒有引領復甦，它只是活得夠久，才能參與其中。

這或許就是這個新篇章的定義：不是狂熱，而是持久。