前高盛內部人士預測比特幣將漲至14萬美元——原因在此

Lockridge Okoth

2026年2月23日星期一 上午2:00 GMT+9 3分鐘閱讀

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根據前高盛高管兼宏觀投資者Raoul Pal的說法，答案不再主要取決於情緒，而是取決於流動性。

Raoul Pal表示，信號開始呈現出歷史上常在爆炸性上行之前出現的對齊狀態。

比特幣是否即將提前遠超市場預期地重新定價至14萬美元？

Raoul Pal認為，比特幣目前正以“深度折價”交易，反映全球流動性狀況。在過去的周期中，流動性擴張與價格之間的類似差距並未逐步解決，而是劇烈收斂。

“如果這個差距縮小，”他建議，比特幣不會緩慢上升——而是突然跳入更高的區間。

Pal的論點核心是一個潛在的流動性轉折點，預計在2026年第一季度出現。多個宏觀力量同時匯聚。

首先，銀行監管的變化，特別是對加強補充槓桿比率（ESLR）的調整。Pal認為，這可能使銀行能吸收更多政府債務而不限制其資產負債表。

這實質上賦予美國財政部更大的彈性來貨幣化赤字，增加系統內的流動性。

其次，財政部總帳（TGA）的動態成為焦點。歷史上，當TGA被抽走時，流動性會迅速回流到市場。Pal認為，這一過程可能會加速。

再加上美元走弱，通常是金融條件放鬆的信號，以及中國資產負債表擴張，背景變得更有利於風險資產。

根據Pal的說法，流動性已經比市場預期的更快改善。他的粗略估計是？如果比特幣重新與現有流動性條件對齊，價格將更接近14萬美元。

“…[根據流動性模型，如果歷史關係成立，比特幣]應該更接近14萬美元，”他說。

比特幣（BTC）價格表現。資料來源：TradingView

達到14萬美元將意味著比特幣價格較目前水平上漲106%。

商業周期確認

Pal還指出與商業周期相關的前瞻性指標，特別是供應管理協會（ISM）。在他的框架中，金融條件領先ISM約九個月，全球流動性緊隨其後。

他追蹤的數據顯示，今年ISM可能會顯著增強，預示著經濟增長環境的改善。以下列出的數據都可能促使信心和貸款活動上升。

• 財政刺激
• 固定資產投資的稅收激勵
• 資本支出於數據中心和能源基礎設施，以及
• 可能的抵押貸款利率緩解

如果增長預期上升，同時流動性擴張，比特幣和其他高β資產歷史上表現優於大盤。

故事繼續

十月十日的拖累

儘管條件改善，比特幣仍然滯後。Pal追溯這一脫節到十月十日的清算連鎖反應，他認為這是一個結構性事件，損害了市場的基礎設施。

與傳統股票閃崩不同，加密貨幣缺乏監管保障來取消交易。在連鎖反應期間，強制去槓桿與交易所API中斷同時發生，暫時移除了市場做市商和流動性提供者。價格跌幅超出基本面所能合理解釋的範圍。

Pal推測，交易所可能介入吸收了被迫賣出的資產，並在高流動性時段通過算法逐步平倉。

再加上圍繞$100,000行使價的看漲期權銷售策略，常與收益產品相關，導致上行壓力持續受到抑制。

然而，他認為這一拖累現已逐漸消退。

“香蕉區”布局

Pal將加密周期的最後加速階段稱為“香蕉區”——由流動性、經濟增長改善和資本流入推動的非線性重新定價。

在此階段開始之前，市場通常會消化先前的波動並突破結構性阻力位。他認為，$100,000區域既是心理關口，也是結構性阻力。一旦看漲期權銷售壓力緩解，且持倉保持謹慎，向上的震盪就會變得更有可能。

在Pal看來，流動性引領價格。當市場普遍轉為看多時，價格可能已經在路上。

如果全球再融資壓力促使系統內進一步注入流動性，他描述比特幣為“全球流動性海綿”，可能會迅速反應。

如果流動性與價格之間的差距縮小，14萬美元可能不再是遙不可及的目標，而是市場一直朝著的方向。

閱讀原文：前高盛內部人士預測比特幣將漲至14萬美元——原因在此，作者Lockridge Okoth，刊載於beincrypto.com