最高法院推翻關稅，但特朗普加徵10%稅

最高法院超過百億美元的關稅裁決明確駁回了白宮的主張，表示《國際緊急經濟權力法》（International Emergency Economic Powers Act）「不授權總統徵收關稅」。

特朗普總統迅速宣布將實施一項全球10%的稅收，這是他有權立即施行的，以取代被裁決取消的關稅。道瓊斯標準普爾500指數在他宣布後最初延續漲勢，可能是因為他有權徵收15%的稅。

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						最高法院裁決推翻特朗普的關稅。投資者與市場的下一步是什麼？

對白宮的不利裁決，打開了超過百億美元的年度預算缺口，因為這些關稅實際上抵消了《一個偉大美麗法案》（One Big Beautiful Bill Act）稅收減免的一部分成本。也可能需要退稅。因此，這一裁決對財政赤字、利率、特朗普的立法議程，甚至可能影響中期選舉，都具有重要意義。

很少有人預料最高法院會站在特朗普這邊。11月5日的口頭辯論似乎顯示，多數法官認為白宮缺乏根據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）對國家逐一徵收關稅的權力。預測市場網站Polymarket顯示，特朗普勝訴的機率為27%。

1:42 下午 東部時間

特朗普宣布新全球10%關稅

特朗普表示，他將根據1974年《貿易法》第122條行使權力，對現有關稅之外再徵收10%的全球關稅。第122條允許總統徵收最高15%的關稅，但僅持續150天。

特朗普發言時，道瓊斯指數上漲0.5%，漲幅較溫和。反應似乎是正面的，因為這仍可能意味著實際稅率低於最高被最高法院推翻的關稅。

目前一些國家如中國和越南面臨20%的關稅。10%的稅率將徵收較少，尤其是在特朗普已對鋼鐵和汽車零件等特定商品徵收其他關稅的情況下。

「最後，我認為我們的收入會比被最高法院推翻的IEEPA關稅時更多。」

特朗普對退稅表示懷疑，稱退稅問題將在法庭上爭論五年。

特朗普表示，他的政府將展開調查，允許用更長期的權力來取代10%的關稅。這聽起來像他在第一任期對中國採用的第301條程序。專家表示，該程序可能需要九個月。

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1:25 下午 東部時間

特朗普抨擊最高法院

特朗普表示，他對某些最高法院法官感到「羞愧」，並讚揚持不同意見的法官。

然而，特朗普表示，他還有「更強大的權力」可以用來徵收關稅，超越IEEPA。

「長年來一直在剝削我們的外國國家，現在對最高法院的關稅裁決感到欣喜。但特朗普說，他們不會長久舞蹈。」

「其他選項現在將被採用。」

特朗普列舉了一些他可以依賴的替代法規。「這個過程會更長一些」，他承認。

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11:37 上午 東部時間

零售股受到提振

亞馬遜（AMZN）週五上漲1.7%，領漲道瓊工業指數，家得寶（HD）上漲0.6%。Wayfair（W）上漲4.6%。由於市場已預期關稅會被推翻，反應較為溫和。沃爾瑪（WMT）則繼續回落，週四公布的盈利展望較為疲軟，股價下跌2.6%。

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11:23 上午 東部時間

解放日2.0？

Fitch Ratings美國經濟主管Olu Sonola寫道：「可以稱之為解放日2.0——或許是第一個對美國消費者和企業盈利具有實質性利好的解放日。」他估計，2025年關稅中有60%會因最高法院的裁決而消除，使美國的實際關稅率從13%降至6%。

不過，他表示，特朗普政府為彌補關稅損失而推行的新關稅措施，將帶來更多經濟不確定性。

Siebert Financial的首席投資官Mark Malek稱，這次裁決是一個「雙面市場事件」，指出關稅一直像是「影子稅」，用來籌措支出而不需明示增稅。取消關稅對盈利有利，但對債券市場則不一定令人安心。

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11:15 上午 東部時間

關稅退稅推動經濟成長

RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas在X上表示：「看來較低法院需要澄清關稅退稅的資格問題。」他預計退稅金額在1000億到1300億美元之間。這將是在《一個偉大美麗法案》帶來的1000億到1500億美元財政順風之上。「我們談的是實在的錢」，Brusuelas寫道，「總額可能接近四分之一兆美元。」

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10:45 上午 東部時間

更多最高法院關於關稅裁決的細節

最高法院合併了兩個針對特朗普IEEPA關稅（也稱互惠關稅）的挑戰案。一個由兩家小企業，包括Learning Resources提出，已在聯邦法院審理；另一個名為V.O.S. Selections的案件由五家小企業和12個州在美國國際貿易法院提起。最高法院駁回了Learning Resources的裁決，基本上認為該案應在美國國際貿易法院提起。

然而，最高法院僅確認了美國巡迴上訴法院維持的裁決，該裁決支持大部分（但非全部）國際貿易法院的裁定。上訴法院裁定，IEEPA關稅「超越了授權總統的權力」，並且徵收命令「違反法律，屬於無效」。上訴法院未同意的部分是，該法院曾頒布禁令，阻止關稅在10天內生效。

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10:22 上午 東部時間

羅伯茨認為權力濫用嚴重

儘管有「明確且有限的授權」，政府仍解讀IEEPA賦予總統單方面徵收無限制關稅的權力。首席大法官羅伯茨補充說：「值得注意的是，在IEEPA存在的半個世紀裡，沒有任何總統曾援用該法徵收任何關稅，更不用說如此大規模的關稅了。」

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10:18 上午 東部時間

S&P 500因特朗普關稅裁決而上漲

在裁決後，S&P 500在波動交易中上漲0.3%，扭轉了之前的微幅下跌。10年期國債收益率微升至4.10%。

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10:15 上午 東部時間

卡瓦諾提及退稅「混亂」

在他的反對意見中，卡瓦諾寫道：「美國可能需要退還數十億美元給已支付IEEPA關稅的進口商，儘管一些進口商可能已將成本轉嫁給消費者或其他方。正如在口頭辯論中所承認，退稅過程可能會是一場‘混亂’。」

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10:11 上午 東部時間

最高法院裁定根據IEEPA推翻特朗普關稅

首席大法官約翰·羅伯茨代表多數意見表示，《國際緊急經濟權力法》「不授權總統徵收關稅」。

托馬斯、阿利托和卡瓦諾法官持不同意見。

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最高法院會命令退稅嗎？

Costco（COST）是已經提起訴訟，若法院裁定關稅非法，將要求退稅的眾多公司之一。根據截至12月14日的人口普查數據，已從根據IEEPA徵收的關稅中收取了817億美元的收入。估計到現在，收款可能已接近1000億美元。

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基於IEEPA的關稅包括針對中國和越南的國別性關稅，20%的關稅適用於中國和越南。特朗普對特定進口商品（如汽車和金屬）徵收關稅的權力未受到挑戰。但去年實施的特朗普關稅中，近一半可能被推翻。

特朗普關稅的備用方案

根據1974年《貿易法》第122條，可以快速實施15%的關稅，但僅持續150天。此外，來自中國和越南等國的進口商品目前面臨20%的關稅，可能會導致收入損失。

1930年《關稅法》第338條允許最高50%的關稅，但該權力從未被行使。根據美國大西洋理事會副主任Sophia Busch的說法，特朗普若要行使此權力，必須證明存在歧視性貿易行為，且這些行為「對美國出口商造成特殊不利」，且不影響其他全球貿易夥伴。

特朗普曾根據1974年《貿易法》第301條實施關稅，但 Busch 指出，該程序「通常需要至少九個月」，涉及公開聽證和其他步驟。

聯邦預算狀況

國會預算辦公室（CBO）最新的十年預算展望已經令人擔憂，預計到2036年，聯邦赤字將升至3.1萬億美元，聯邦債務將達到GDP的120%。但如果沒有預計的關稅收入，情況可能會更糟。

德意志銀行美國經濟團隊表示，CBO的預測暗示，關稅收入將抵消《一個偉大美麗法案》帶來的70%的收入損失，十年內可籌集3.5萬億美元。「關稅在最新的CBO展望中，讓財政狀況得以維持」，德銀表示。

但也存在兩個潛在問題。第一，德銀和其他預測者認為，CBO高估了關稅收入。「我們自己的財政預測假設實際的關稅稅率遠低於CBO的預估——這也是我們預計赤字會更大的主要原因。」

如果最高法院推翻IEEPA關稅，替代方案可能進一步拖累整體財政狀況。

這將對特朗普提升國防支出每年5,000億美元的目標，或在中期選舉前採取其他措施（如關稅退稅）產生壓力。

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