必需品類股領跑，標普500指數接近歷史新高。歷史告訴我們，這種情況很少有好結果。

在大多數情況下，標普500指數 (^GSPC +0.69%) 創下新高是一件好事。它傳達出對當前經濟狀況良好的信心，並且這種狀況很可能會持續到未來。

但有時候，裡面藏著一個隱藏的警訊。從2023年至2025年，牛市由科技股和成長股領漲。這是市場大幅擴張時常見的現象。

然而，2026年卻不同。標普500仍然接近歷史高點，但科技股是今年表現最差的板塊之一。相反地，能源、必需品、工業、材料和公用事業股則領先。

圖片來源：Getty Images。

當必需品和公用事業股跑贏標普500時，投資者應該保持謹慎。這些是投資者在感到較為謹慎或緊張時會轉向的板塊。但標普500仍然接近歷史高點。哪個說法才是正確的呢？

讓我們來看看由State Street Consumer Staples Select Sector SPDR ETF (XLP +0.25%) 代表的必需品板塊，與由State Street SPDR S&P 500 ETF (SPY +0.72%) 代表的標普500在過去二十五年中的比較。

YCharts 提供的基本面圖表數據。

當線條呈上升趨勢時，代表必需品表現優於市場。我們在歷史上相當明顯的時期看到這種情況——科技泡沫、金融危機、2022年熊市。

然後是2026年，這個比率急劇上升。這在長期圖表上仍屬於微幅波動，但確實存在。

現在，讓我們將同一時間範圍內的標普500最大回撤圖疊加。

YCharts 提供的SPY總回報價格數據。

如預期，這兩條線幾乎完美呈現反向相關。當必需品表現優於市場時，幾乎總是在標普500下跌時。相反地，當該板塊落後時，標普500則處於或正朝著新高邁進。

幾乎每一次必需品與標普500比率的激增，都伴隨著指數超過10%的修正。最近一次是在2025年第一季的“解放日”恐慌期間。也曾在2022年熊市期間出現。在COVID-19經濟衰退期間（雖然短暫）。2016年、2008年和2001年，當必需品領先市場時，都出現了修正和/或熊市。

接下來會怎麼樣？

今天，必需品板塊大幅跑贏標普500，但尚未出現修正。為了讓這種關係回歸到歷史常態，可能需要發生以下兩種情況之一。

要麼必需品板塊急劇逆轉，要麼標普500出現修正。

考慮到目前的市場趨勢以及對科技資本支出、估值和勞動市場健康狀況的疑慮，較為可能的是後者。由於自2月初以來，10年期國債收益率已下降約20個基點，我認為更廣泛的避險情緒正在加深。

即使出現這個信號，標普500出現修正也並非一定。但目前來看，標普500尤其容易受到這種情況的影響。