內幕：薩姆魯克·卡齊納（Samruk Kazyna）——哈薩克斯坦主權財富基金如何推動變革

內幕：薩姆魯克·卡齊納（Samruk Kazyna）——哈薩克斯坦主權財富基金如何推動變革 · Euronews

博揚·布爾基奇

2026年2月11日 星期三 18:52 GMT+9 11分鐘閱讀

哈薩克斯坦已啟動2026–2028年的新投資周期。該國目標是每年吸引超過255億美元的外國直接投資。同時，約54億歐元的固定資本將用於多元化，從資源轉向高價值製造和科技。國內財富和投資基金在推動關鍵項目以及加強政府發展社會服務的計劃中扮演著關鍵角色。為了更好理解國家需求與盈利導向投資在哈薩克斯坦的共生運作，我們與薩姆魯克·卡齊納管理委員會主席、哈薩克斯坦主權財富基金的扎庫波夫先生進行了對話。

扎庫波夫先生，薩姆魯克·卡齊納已成為全球30大主權基金之一。它的運作方式與其他基金類似，開發項目，然後由其他投資者購買或維持。然而，你經常強調你們的概念是獨一無二的。為什麼？它有何不同於新加坡、挪威或中東的類似基金？

薩姆魯克·卡齊納成立於17年前，當時以新加坡的淡馬錫基金為榜樣。政府將所有國有企業納入薩姆魯克·卡齊納的投資組合，基金開始管理這些企業。我們制定了一系列企業標準，涵蓋人力資源、法律、財務、工作流程、採購等，並統一了投資組合公司底層資產的公司治理。

我們的差異在於，我們的主要目標是一方面提升投資組合公司的長期價值，另一方面，薩姆魯克·卡齊納具有更混合的結構，並專注於國內發展，塑造其全球地位。換句話說，我們希望提升底層資產的價值，但目前以國內為中心，致力於發展對哈薩克斯坦具有戰略意義的資產。

當然，如果海外資產符合我們的投資回報標準，我們也非常願意探索。但目前，我相信只有約4%的資產在海外，其餘96%都在哈薩克斯坦。

換句話說，你們的設計是成為哈薩克斯坦發展的引擎。你們收購對國家具有戰略重要性的資產並進行開發。若有合適的機會，這些資產會進行私有化嗎？

沒錯，你完全說對了。我們支持這些項目，從技術、財務、物流等各方面提供支持，然後要麼私有化，要麼公開上市。薩姆魯克·卡齊納旗下有七家公司已在公開市場上市，市值合計超過500億美元。其中兩家在倫敦證券交易所交易——最大鈾生產企業哈薩克斯坦鈾公司（Kazatomprom）和哈薩克斯坦旗艦航空公司空中哈薩克（Air Astana）。

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它們都在倫敦證券交易所和哈薩克本地兩個交易所交易。這一模式已被證明成功，因為自首次公開募股（IPO）以來，我們的大多數公司都展現出顯著且穩健的增長，並為股東帶來高額股息。

從財務和投資角度來看，這有多困難？你們不能像私募股權或投資基金那樣純粹追求機會，而是必須促進國家的優先事項。你們甚至涉足未知領域，比如哈薩克斯坦的去碳化努力。

哈薩克斯坦已設定到2060年實現碳中和的目標，我們也非常專注於在我們的公司投資組合和策略中實現這一目標……這並不與商業盈利模式相矛盾。可持續投資早已變得盈利。我們與馬斯達爾（Masdar）、Total Energies、Eni、中國能源、中國電力國際控股等合作夥伴共同投資。

我們目前正在建設近7吉瓦的可再生能源容量，主要是風能和電池儲能設施，這是我們實現碳中和的投入。再次強調，我們在商業基礎上進行，同時確保這些措施能改善哈薩克的生態和環境狀況，幫助實現碳中和的目標。

我們的項目管道已滿。7吉瓦是一個大數字，約需投資10億美元用於電池儲能設施。我們找到了一家中國公司三一新能源（Sany Renewables）作為合作夥伴，現在正在建設中。我們已建成一座生產風車設備的工廠。未來我們希望建一個風電場，但這需要設備，而這些設備也將由我們與中國合作夥伴共同生產。我們的工廠將供應風車的葉輪、機艙、轉子軸等多種零部件。

我們在追求兩個目標。一方面，完全以商業方式經營；另一方面，確保這些措施能改善哈薩克的生態和環境狀況，幫助實現碳中和。

這正是你們如何平衡負責任的投資管理與國家發展的良好範例。我們看到風車設備的巨大需求，我們自己生產，而不是進口，並已與一家生產商達成協議，將設備本地化。

這將創造就業，增加附加值，促進技術轉移，並向本地市場供應本地產品。此外，我們還將向鄰近國家如巴基斯坦或阿塞拜疆出口這類設備，這些國家對可再生能源和環境議程都非常雄心勃勃。

從我們堅持創造就業的角度來看，很明顯，薩姆魯克·卡齊納也具有社會責任感，正如我所說，不是純粹追求機會的私募基金。它還考慮到國家的整體發展。

在哈薩克斯坦，大家普遍知道許多社會項目都依賴你們的支持。你們在這方面非常活躍。這會影響你們的商業目標嗎？

我們的首要目標是提升管理資產的價值，使其更有效率、更有利潤。沒有這些利潤，就不可能有社會責任項目。反之，因為我們確保盈利，我們也扮演著兩個社會有益的角色。

首先，在可能的範圍內，我們重視創造就業和增加稅收，這是我們日常工作的重要部分。其次，我們非常重視幫助我們目前運營地區的本地社區。我們已資助超過50個康復中心，為哈薩克斯坦的特殊需求人士提供服務。包容性是我們的主要方向之一。我們的社會企業責任工作還包括三個方面。

第一是包容性，第二是體育，第三是醫療。在包容性方面，如前所述，我們資助並建設了超過50個特殊需求人士的康復中心。我們在阿斯塔納的20多所學校資助了融合課程，這仍在進行中……我們在哈薩克斯坦各地建設了19個體育館，這也是一個持續的項目。每年，我們為有特殊需求的兒童免費提供體育課程，超過1200名兒童每年有機會參與體育活動。我們還每年為600多名兒童組織夏令營。

薩姆魯克·卡齊納管理委員會主席扎庫波夫（版權：薩姆魯克·卡齊納）

在醫療方面，我們資助並建設了一座擁有250床的先進國家醫療中心，位於阿斯塔納，專為特殊需求人士服務。同時，我們在阿拉木圖建成並投入運營了一座250床的國家傳染病醫療中心。這兩個項目的總價值超過4.5億美元。……就像我們的投資組合公司覆蓋哈薩克經濟的幾乎所有戰略領域一樣，這些項目也由董事會管理。

說到這裡，你最近在阿斯塔納的數字橋IT展上宣布，你成為該地區第一家或唯一一家聘用AI機器人擔任董事會成員的公司或基金。

她的名字是Sky Samruk。她是薩姆魯克·卡齊納董事會的非執行成員，具有投票權。她基本上是一個基於本地大型語言AI模型的神經網絡。我們將哈薩克斯坦的所有立法、薩姆魯克的公司治理標準、2008年以來的董事會會議記錄、所有投資、經濟、財務、技術數據都下載到這個網絡中，並對其進行了長時間的訓練。當我們認為它已準備好上線運行時，我們將她引入薩姆魯克·卡齊納的董事會，該會由總理主持。這是一個非常有趣的經歷。

她的名字是Sky Samruk。她是薩姆魯克·卡齊納董事會的非執行成員，具有投票權。她基本上是一個基於本地大型語言AI模型的神經網絡。

她已經投票了嗎？

哦，是的。我們在10月17日的第一次董事會會議上，Sky也參與了。她對所有議題都投了票。此外，我們是在我們的超級電腦上進行的。哈薩克電信（Kazakh Telekom），我們的一家投資公司，購買了一台17拍弗（petaflop）容量的超級電腦……這是一個封閉式系統，我們對數據安全和保密性充滿信心。我們的董事會成員Sky，駐紮在我們的本地超級電腦上。

在今年年底前，我們計劃在薩姆魯克·卡齊納層面引入七個高級AI助手，將推廣到所有投資公司，例如人力資源AI助手、法律AI助手、財務AI助手、採購AI助手等。

第二階段，所有投資公司都將根據其生產活動引入自己的AI助手。例如，油氣公司將有油氣AI助手，物流公司有物流AI助手，電信公司有電信AI助手。所有公司都將配備自己的AI助手。

我們的想法是在兩年內，70%的管理決策將基於AI助手的建議。

此外，我們已將2026年的KPI分解到所有投資公司CEO，目標是利用AI工具將預計EBITDA提升5%。

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你的意思是，只是通過工具的使用，你預計EBITDA將增加5%？

這是我們2026年的目標，並將持續推進。我們知道這是一個雄心勃勃的目標。公司需要付出巨大努力才能達成。但我們的目標是登月，才能到達月球。

最後，談談最近的一個事件。你代表哈薩克斯坦團隊參加了華盛頓的中亞國家與美國合作的“5+1”框架，薩姆魯克·卡齊納在那裡簽署了許多文件。特別是關於購買飛機、稀土和IT的協議。你怎麼總結這次訪問？

在2025年11月，托卡耶夫主席訪美期間，哈薩克代表團與美國商界代表簽署了價值170億美元的合同，其中近100億美元由薩姆魯克·卡齊納負責。

我們的子公司空中哈薩克（Air Astana）將購買18架波音787-9“夢幻客機”。其標準價約為70億美元。今年將有兩架到貨，第三架將於2027年到達。

我們投資組合中的另一家公司哈薩克鐵路（Kazakh Railways）已與花旗銀行簽署協議，獲得由美國出口信用保險公司（USEXIM）支持的16億美元融資，用於購買在哈薩克生產的Wabtec機車。

Wabtec在阿斯塔納設有裝配廠，生產先進的機車。我們將從他們那裡購買機車，並通過美國出口信用機構的融資和花旗銀行合作。

另一項合作是與美國公司Cove Capital共同開發中國以外最大的鎢礦——北卡特帕（North Katpar）和上卡伊拉克提（Upper Kairakty）礦床。總投資額目前約為11億美元。當然，這將取決於可行性研究，我們非常期待能生產高附加值的鎢產品並出口到第三國。

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