油商在年初狂飆後紛紛對沖伊朗風險

亞歷克斯·朗利、秦永昌與米婭·金迪斯

2026年2月21日星期六 日本時間晚上9:00 4分鐘閱讀

攝影：豪爾赫·格雷羅/法新社/蓋蒂圖片社

（彭博社）——由於供應衝擊與制裁，油市正迎來自2022年以來最強勁的開局，與預期的供過於求形成鮮明對比。如今，交易商正趕緊對沖再次遭美國轟炸伊朗的可能性。

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期貨與期權市場的活躍度已經推升原油價格——布倫特期貨週五觸及七個月來的高點，超過每桶72美元，一些分析師認為存在高達10美元的風險溢價。

這波漲勢——布倫特自去年底以來已上漲約18%——與數週前的情況形成鮮明對比，當時交易商專注於預測創紀錄的過剩，尤其是在此時。

相反，由於美國和哈薩克斯坦的供應中斷，以及對制裁原油的迴避，市場出現意外的強勁。這一切被地緣政治風險放大——從委內瑞拉開始，延伸到伊朗——特朗普總統可能在一個約佔全球海運原油四分之一的地區下令新一輪打擊。

“你有一場潛在的戰爭，這是主要因素，但市場比預期的更緊張，”黑金投資有限責任公司（Black Gold Investors LLC）資深油市顧問兼對沖基金經理加里·羅斯表示。“我會繫好安全帶，不想在這個市場做空。”

特朗普週五對記者表示，他正在考慮對伊朗進行有限打擊，這是在集結自2003年以來最大規模的美軍力量後作出的決定。早些時候，Axios報導稱，美國對伊朗的攻擊可能比預期更早，且更像全面戰爭。

期貨激增

布倫特原油期貨持倉數量今年已飆升至歷史新高，而上個月則創下期權交易的紀錄，以防止進一步漲勢。波動性已升至自去年六月美國首次轟炸伊朗以來的最高點，交易商長時間收取溢價以防範突發漲價。

“目前看來，有限打擊和伊朗的有限報復似乎不太可能再次發生，”顧問公司Rystad Energy AS的地緣政治分析主管豪爾赫·里昂表示。“去年這樣做奏效，但我現在覺得這可能是核協議，或更廣泛的升級，而不是中間狀態。”

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價格未能進一步上漲，反映出全球產量的擴張。

美國能源部長克里斯·萊特本週甚至表示，美國能源主導地位使得國家在對外政策上較少依賴供應衝擊。

石油輸出國組織（OPEC）及其盟友去年穩步提高產量。同樣，組織外的產量也創下新高，根據國際能源署（IEA）估計，2025年底全球日產量達到1.08億桶，比同期消費多出近300萬桶。

儘管如此，一月的前幾週展現了意外的產量限制如何迅速縮小這一差距。

哈薩克斯坦的CPC混合原油計劃出口量降至約十年來最低，原因包括無人機襲擊、維修、產能設施受損和惡劣天氣。同時，美國的嚴寒也促使本世紀四大原油庫存下降中的兩次，僅上週原油庫存就減少了900萬桶。

儘管兩國的產量已經回升，但這些中斷事件幫助侵蝕了西方的庫存，當時預計庫存會快速增加。

實體油商也在密切關注伊朗局勢。

亞洲，作為最大消費區的一些煉油廠，已開始詢問波斯灣以外地區貨源的可用性，以對沖供應中斷的風險。

由於供應已經受限，超級油輪的收益也在上升，部分原因是預期美國可能的行動。市場上最大型的油輪每天收益超過15萬美元，為疫情期間許多油輪用來存儲多餘原油時的最高水平。

近期緊張局勢推升了油輪的運價，因為本週早些時候伊朗聲稱短暫封閉了霍爾木茲海峽——全球五分之一原油通過的狹窄水道。

“目前，焦點幾乎都在伊朗和霍爾木茲海峽的情況上，”托爾蒂斯資本顧問公司（Tortoise Capital Advisors）投資組合經理羅布·圖格爾說。“那是價值數十億美元的關鍵問題。”

–由德維卡·克里希納·庫馬協助。

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