這支「壯麗七巨頭」股票已下跌22%。趁它創下新高之前買入。

對於亞馬遜（AMZN +2.59%）投資者來說，這段時間並不容易。

亞馬遜股票在2025年僅上漲了5.2%，低於其所有“壯麗七巨頭”同行。

2026年迄今為止，亞馬遜的股價下跌了10%，成為第二表現最差的壯麗七巨頭（僅次於微軟，下跌18%）。放眼更長時間，亞馬遜的股價已較其歷史高點下跌18.4%。

這就是為什麼亞馬遜的賣壓對有耐心的投資者來說是一個買入良機的原因。

圖片來源：亞馬遜。

成長股正在下跌

隨著時間推移，盈利推動股價上漲。但在短期內，情緒和市場情感可以對價格走勢產生巨大影響。亞馬遜的賣壓並不令人意外，因為目前股市偏好安全穩定、具有可預測現金流和商業模式的公司，這些公司即使面臨人工智慧（AI）顛覆也能保持運營。

能源、材料、必需品和工業板塊今年以來都漲幅超過12%。與此同時，標普500指數 (^GSPC +0.69%) 大致持平，所有壯麗七巨頭的股票都已失去價值。

數據來源：YCharts。

最具代表性的壯麗七巨頭公司

亞馬遜正面臨壓力，因為它在一個偏好謹慎的市場中積極冒險。在2025年第四季度財報中，亞馬遜宣布計劃在2026年投入2000億美元用於資本支出（capex），將資金投入AI基礎設施、定制芯片和機器人技術。

作為背景，亞馬遜2025年的營運現金流為1395億美元，比2024年高出20%。但資本支出增長更快，從2024年的777億美元跳升至2025年的1283億美元。由於自由現金流（FCF）等於營運現金流減去資本支出，如果資本支出超過營運現金流的增長，FCF就會下降，這正是2025年亞馬遜的情況，當年其FCF僅為112億美元，而2024年為382億美元。

公平地說，亞馬遜在AI上的大膽投資符合其一貫的運營方式。回顧歷史，亞馬遜毫不羞恥地在其最佳點子上大膽下注，這些點子產生了亞馬遜網路服務（AWS）這樣的巨大成功，也有像Fire Phone和無收銀員亞馬遜Go便利店這樣的失敗。與其他壯麗七巨頭不同，亞馬遜沒有支付股息，且經常用股票補償來稀釋股東，這些股票補償的規模超過了回購。

數據來源：YCharts。

亞馬遜能夠大膽投資

我認為，除非投資者相信亞馬遜的支出是正確的策略，否則它可能會長期承受很大壓力。然而，我也認為亞馬遜有望在長期內跑贏標普500。

值得一提的是，亞馬遜擁有足夠的資產負債表來承擔大規模風險。2025年結束時，亞馬遜持有573億美元的現金、現金等價物和可交易證券（扣除長期債務），這意味著即使它借款來資助AI支出，其資產負債表仍然狀況良好。

更重要的是，亞馬遜的高利潤率AWS部門需求增加，部分證明了高支出的合理性。從長遠來看，它可能通過機器人和自動化在倉庫和流程中的應用實現效率提升。

亞馬遜估值合理

亞馬遜是一個典型的股價下跌案例，原因更多與當前市場的推動因素有關，而非其三到五年的前景。相信AWS的增長和亞馬遜將AI支出轉化為FCF增長能力的投資者，現在正迎來一個絕佳的買入機會。

亞馬遜的預期市盈率（P/E）僅為25.8，僅比標普500的23.6略高一點，儘管亞馬遜遠比標普500的平均成分股更優秀。

綜合來看，亞馬遜目前是值得買入的頂級選擇。